期貨日報
韓雨芙
2025-02-23 07:53
中國資產的狂歡日！
繼人民幣大漲之后，今天股市做多熱情再度高漲。港股市場，恒生科技指數漲超4%，華虹半導體漲超10%，聯想集團漲超8%，中芯國際漲超6%。A股市場做多情緒也被激發，科創50大漲超5%，創業板指漲超2%，深成指漲超1.3%，滬深北三市超2700只個股上漲，阿里巴巴概念股領漲。特別值得一提的是，電信股集體大漲，中國聯通、中國電信雙雙漲停，中國電信股價創歷史新高。
那么，究竟有何利好刺激？分析人士認為，一方面，人民幣大漲，高盛認為，增長前景改善和信心提升或將中國股市的公允估值提高15%—20%，并可能帶來超過2000億美元的資金流入；另一方面，阿里在較大程度上帶動了市場情緒，季報顯示阿里季度資本開支達317.75億元，環比大增80%。而且未來三年在云和AI基礎設施投入將超越過去十年總和。
徹底爆發
今天早盤，香港市場再度大爆發。恒生科技指數一度飆升超4%，阿里巴巴再度成為市場的焦點，該股早盤一度漲超11%。華虹半導體漲超10%，聯想集團漲超8%，中芯國際漲超6%。中午A股收盤時段，恒生指數漲幅擴大至3%，突破去年10月7日高點，創3年新高。恒生科技指數漲4.7%，阿里巴巴、中國聯通漲近13%。
阿里財報會上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，面向未來，阿里巴巴將繼續專注三大業務類型：國內外電商業務、AI+云計算的科技業務、互聯網平臺產品。未來三年，阿里將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入。吳泳銘說，AI時代對于基礎設施有明確而巨大的需求，將積極投資于AI基礎設施建設，未來三年在云和AI的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和。
摩根士丹利表示，阿里的財報將成為用于審視國內AI投資趨勢的首個催化劑，相信對萬國數據會帶來重大影響，因為阿里是其中國主要客戶，阿里宣布將加大AI相關投資，將進一步提升整個數據中心行業的新訂單預期。
A股市場亦迎來大漲潮，創業板一度上漲超2%，科創50大漲超5%。其中，A股三大電信運營商漲勢驚人，中國電信盤中漲停，股價再創歷史新高，成交近28億元，此前中國聯通漲停，中國移動漲近5%。有券商隨后點評認為，中國聯通在三大運營商中與騰訊&阿里合作最為密切，2024年公司在杭州成立數據智能公司，2023年公司和騰訊成立邊緣計算公司，2025年數據要素公司成立。中國聯通云業務和數據中心業務營收增速亦領先三大運營商。
重估行情開啟？
那么，中國資產的重估行情是否開啟？
從外資的層面來看，今年以來，德銀、高盛、瑞銀等外資機構紛紛“唱多”中國。德意志銀行將DeepSeek稱為中國的“斯普特尼克”時刻，其認為DeepSeek的崛起將推動中國的知識產權得到認可，且帶動的中國資產重估；高盛維持對A股和H股“超配”評級，預計到2025年底，MSCI中國指數和滬深300指數將上漲約20%。
高盛表示，廣泛的AI采用可以在下一個十年內，將中國企業每年每股收益提高2.5%，增長前景改善和信心提升或將中國股市的公允估值提高15%-20%，并可能帶來超過2000億美元的資金流入（其中南向資金貢獻1040億美元），有望部分扭轉全球資產管理機構的低配狀態。
從數據上看，據萬聯證券數據，2024年年報業績預告顯示，不同行業盈利表現分化顯著。上游行業如有色金屬、基礎化工表現穩健，下游大消費產業鏈及交運、非銀金融等板塊業績預告表現較優。TMT領域中，電子及通信行業業績回升幅度較大，行業維持較高景氣度。市場已經具備了一定的基本面。
值得注意的是，近期還有一個現象，那就是國債頭部漸成。今天，國債期貨再度全線殺跌。截至上午收盤，30年期主力合約跌0.67%，10年期主力合約跌0.2%，5年期主力合約跌0.1%，2年期主力合約跌0.01%。這意味著市場的風險偏好可能在抬升。從科技引爆情緒，提升信心，再到基本面的回應和風險偏好的扭轉，市場似乎正在迎來較大的轉機。
校對：蘇煥文
