券商中國
時謙
2025-03-17 12:42
機構指出，在供需雙方作用下，預計當前光伏漲價具備一定持續性，但需考慮6月后需求持續性。重點關注2025年硅料、電池片、頭部企業格局優化、盈利提升以及金屬化新技術滲透率提升。
核心邏輯
1.組件價格持續上漲，2025年上半年主材配額調整落地。3月10日—12日光伏硅料-組件環節主要企業在北京再度召開會議，對自律生產，促進行業健康發展進行討論。隨著去年10月以來行業自律等的實施，當前產業鏈價格持續修復，同時受430/531節點國內分布式等項目搶裝影響，產業鏈價格有望進入趨勢上漲窗口期。4月—5月硅片、電池等排產增加或將對上游產生一定拉動作用，硅料市場或將在下游需求拉動下出現一定好轉。
2.在新政對收益率影響下，分布式有望迎來階段性的裝機高峰。近期多家一線光伏企業上調了光伏組件價格，根據InfolinkConsulting，截至3月12日當周，N型182TOPCon組件均價為0.72元/W，分布式TOPCon組件均價為0.73元/W，分別較春節前上漲了4.4%和5.8%，硅料、硅片和電池片環節的部分型號也有一定程度的上調。根據集邦新能源，近期組件市場形成追漲氛圍，3月組件排產落于55GW—56GW區間，月環比增長約三成，組件排產環比增長顯著。關注規模和技術領先，成本控制能力較強的光伏頭部企業。
3.光伏產業鏈在過去兩年面臨最大的壓力就是產能過剩，針對產能過剩的壓力，行業主管部門和協會也圍繞行業所面臨的困境召開了多次會議。我們認為，從供給側的角度來看，從能耗、碳排放和產品效率等多個維度進行規范，推動行業逐步淘汰落后產能和進行一定的供給側改革是有可能的。另外，過去兩年伴隨著光伏產業鏈價格的下行，光伏主產業鏈的現金流面臨著較大的壓力，尤其是2024Q2以來，產業鏈價格跌破了現金成本。長期的現金流壓力，也推動了部分產能的退出，及部分中小企業的重組。
4.光伏行業今年會出現很多細節上的變化。技術的進步持續推進，預計BC電池的滲透率有望持續提升；銀包銅和銅代銀技術有望持續推廣；鈣鈦礦電池的多樣化應用有望持續推進等。電力市場化交易推動了對產品質量的重視，甚至部分質量問題的發生也將推動產品從極限降本轉移到性價比優勢上來，這有望帶來組件產品和相關材料盈利的好轉。另外，產業的觸底也將推動中小企業的加速轉型，這也將為行業帶來變化和機會。
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校對：劉星瑩
