券商中國
王蕊
2025-03-14 23:28
國際金價成功站上3000美元/盎司，品牌金飾克價已突破900元。
經歷短期回調后，國際金價延續了牛市行情，成功站上了3000美元/盎司歷史關口。
3月14日，倫敦黃金現貨價格突破3000美元/盎司，達到最高3004.94美元/盎司。而COMEX黃金價格最高已達到3017美元/盎司，截至發稿報價3008.7美元/盎司。
受國際金價拉動，國內期貨市場滬金主力合約2504已于3月14日盤中達到697.6元/克的歷史高位，距700元/克關口一步之遙。現貨黃金市場上，品牌金飾價格也水漲船高。3月14日，周生生小程序足金飾品價格已達907元/克，周大福小程序足金（飾品、工藝品類）單克報價也達到905元；投資黃金類單克價格為793元。
南華期貨認為，近日來金價再度重啟漲勢，主要受特朗普關稅政策擔憂加劇影響，同時市場避險情緒有所走升，以及金銀市場擠倉行為影響。
關稅政策方面，本周四特朗普威脅對歐盟葡萄酒征收200%關稅，這一表態標志著美歐貿易戰的進一步升級，歐美股市普遍下挫，并推升市場避險情緒，以及對黃金投資需求，周四美國最大黃金ETF-SPDR持倉增加7.17噸至905.81噸。
從市場交易行為角度看，周四COMEX黃金03合約交割量達到2130手，為進入3月來交割量峰值，且遠高于非主力合約同期交割水平，存在一定擠倉可能，且目前COMEX黃金03合約持倉仍處于偏高水平。
受美國關稅政策擔憂影響，自12月以來，歐洲現貨市場黃金庫存大量流入美國市場，加劇現貨市場緊缺度，且COMEX黃金02月主力合約交割激增可能已引致一定擠倉，進入3月份空頭力量進一步削弱。同時目前COMEX白銀03合約進入交割月，驟升的白銀交割量疊加高企的白銀租賃利率和緊張的白銀現貨市場，也刺激白銀價格上漲，國內市場已經出現了白銀現貨升水現象，并帶動黃金價格同步上行。
廣發期貨研報也提及，以新興國家為首的央行大規模持續購入黃金是近年推動金價上漲的重要因素之一，其中中國、印度、土耳其和波蘭央行購金規模較大，使金價獲得支撐。
據世界黃金協會統計，2025年前兩個月全球各地區黃金ETF持倉均實現正流入，扭轉過去兩年多持續凈流出態勢，其中1月黃金ETF凈流入34噸，主要流入地區為歐洲，達到39噸，而2月流入近100噸，各地區均實現正流入，特別是北美地區達到72噸。
從高頻數據看，全球最大SPDR黃金ETF基金持倉量在2月末大增至900噸以上，創1年多新高，在3月13日當天，大幅增長7.2噸達到906噸，增幅達到0.8%，機構資金為對沖風險資產下跌而大量買入黃金ETF為金價帶來較強上漲驅動。
對于黃金后市，南華期貨分析認為，從中長期邏輯看，依然維持看漲黃金。首先，央行購金行為為金價上漲提供持續性支撐。最新數據顯示，波蘭、中國、印度以及土耳其等國家作為2024年增持黃金儲備的主力軍，在2025年繼續增持黃金儲備。央行購金背景為美元信譽減弱，全球去美元化進程，經濟貿易逆全球化趨勢下的多元化配置外匯儲備需求上升。
其次從投資需求層面看，進入2025年以來，全球黃金投資需求明顯增長，包括歐洲、美國以及中國市場黃金ETF規模進一步上升，特朗普上臺后全球貿易政策、地緣政局、金融市場不確定性增加黃金投資和配置需求，而貿易戰加劇全球以及美國經濟下行風險，也進一步增強美聯儲年內降息預期，市場對美聯儲年內降息次數預期已經從年初的1次回升至約3次，亦增加黃金投資需求。盡管歐美市場紛紛于2024年下半年啟動降息，但歐美股市的強勁表現約束了2024年黃金投資需求流入，預計2025年黃金投資需求增加將繼續為金價上漲提供動力。
廣發期貨也認為，未來貴金屬上漲的驅動仍來自于美國關稅政策、赤字風險帶來衰退壓力激發避險需求和“去美元化”給黃金儲備配置的需求，全球央行和包括歐美金融機構持續購金的步伐對價格存在強勁支撐，金價年內高點有望達到3200美元/盎司（720元/克）。
一德期貨則提示，在對等關稅等政策懸而未決，美國新政府逆全球化表現尚未至頂峰的背景下，金價中長期升勢料應保持。但一旦政策不確定性降低，關稅對通脹的提升開始顯現，財政收縮及貨幣寬松受限共同施壓下，金價階段性回落的可能便無法排除，這也可能是金價在當下遇到的新的“千點魔咒”。
