界面新聞
宋佳楠
2025-02-13 14:07
美國通脹意外“爆表”。
北京時間2月12日晚間，美國勞工統(tǒng)計局公布了2025年1月CPI報告，其中顯示，美國1月CPI同比增長3%，為2024年6月以來最大增幅，高于市場預期的2.9%，前值為增長2.9%；1月CPI環(huán)比增長0.5%，亦高于市場預期的0.3%，前值為增長0.4%。
報告顯示，美國1月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增長3.3%，亦高于預期的3.1%，前值為增長3.2%；1月核心CPI環(huán)比增長0.4%，高于市場預期的0.2%，前值為增長0.3%。
美國總統(tǒng)特朗普將1月通脹抬頭歸咎為“拜登通脹”，他在社交平臺聲稱“拜登通脹上升！”此外，特朗普還表示，利率應該降低，這與即將到來的關稅是相輔相成的。
美聯(lián)儲主席鮑威爾也對關稅政策發(fā)表了評論。當?shù)貢r間2月12日，鮑威爾在眾議院金融服務委員會的聽證會上表示，美聯(lián)儲可能不得不就關稅調(diào)整政策利率。他還說，周三當天發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲接近但尚未實現(xiàn)2%這一長期通脹目標。
通脹數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員預計，美聯(lián)儲到今年12月利率下調(diào)幅度僅為26個基點，低于數(shù)據(jù)公布前的約37個基點。這意味著，今年美聯(lián)儲或許僅有一次25個基點的降息。美國國債交易員將下一次美聯(lián)儲降息時間的預估從年中推后至12月。
受此影響，美元指數(shù)直線拉升，其他非美貨幣全線下挫。美國國債市場亦遭遇大幅拋售，與利率預期密切相關的美國2年期國債收益率一度躍升至4.37%，美國10年期國債收益率亦直線拉升。
美股開盤后，三大指數(shù)全線下挫。
值得一提的是，中概股逆勢走強，納斯達克中國金龍指數(shù)漲1.62%，房多多大漲超21%，貝殼漲超7%，富途控股漲超6%，阿里巴巴漲超4%，理想汽車漲超3%，百度、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等漲超2%，網(wǎng)易、蔚來等漲超1%。另外，3倍做多富時中國ETF大漲超4%，2倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲超3%。
截至收盤，納指漲0.03%，標普500指數(shù)跌0.27%，道指跌0.5%。熱門中概股普漲，納斯達克中國金龍指數(shù)漲近3%。阿里巴巴、理想汽車漲近5%。
商品方面，WTI 3月原油期貨收跌2.66%，報71.37美元/桶。布倫特4月原油期貨收跌2.36%，報75.18美元/桶。
消息面上，美國石油協(xié)會（API）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周API原油庫存激增超900萬桶。美國能源信息署（EIA）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周EIA原油庫存增加407萬桶，超市場預期。
市場人士：預計美聯(lián)儲繼續(xù)暫停降息
美國2025年1月CPI報告引起市場熱議。
有分析稱，美國1月CPI數(shù)據(jù)全線超預期，支持了美聯(lián)儲對降低利率的謹慎態(tài)度。報告顯示，美國通脹形勢甚至面臨逆轉的風險，疊加強勁的勞動力市場，可能會使美聯(lián)儲在可預見的未來保持利率不變。
高盛分析師Whitney Watson表示，當天公布的通脹數(shù)據(jù)可能會進一步鞏固美聯(lián)儲謹慎的寬松政策路徑。穩(wěn)健的勞動力市場也為美聯(lián)儲保持耐心提供了空間。美聯(lián)儲目前可能會維持觀望模式，預計在下月的議息會議上將繼續(xù)暫停降息。
美國CPI公布后，CME“美聯(lián)儲觀察”的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個基點的概率為0.5%；到5月維持當前利率不變的概率為91.3%，累計降息25個基點的概率為8.6%，累計降息50個基點的概率為0%。
摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師戴維·凱利表示，這份CPI報告中沒有任何內(nèi)容表明美聯(lián)儲應該降低利率。
有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，1月份的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，這使得美聯(lián)儲在年中之前進一步“重新調(diào)整”降息路徑的理由站不住腳。
嘉信理財高級交易策略師Alex Coffey表示，現(xiàn)在不禁讓人質疑美聯(lián)儲是否會在今年下半年降息，下一步行動說不定還可能是加息；通脹將所有選項都帶回了桌面上，并進一步推遲關于降息的討論。
TRANSUNION高級副總裁Charlie wise指出，當天的通脹數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲在1月份會議上暫停降息的信服力，如果未來幾個月出現(xiàn)類似的CPI數(shù)據(jù)上升，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)暫停降息。
供給回升預期較強，碳酸鋰供需矛盾將加劇？
當前，碳酸鋰依然供過于求，鋰鹽冶煉企業(yè)春節(jié)后陸續(xù)復產(chǎn)，供需矛盾受到市場關注。其中，最受關注的消息是電池巨頭寧德時代（CATL）位于江西省的鋰礦正在恢復生產(chǎn)。
據(jù)了解，上述鋰礦名為龍蟠時代。2024年9月，龍蟠時代鋰礦生產(chǎn)按下暫停鍵。一位接近龍蟠時代的行業(yè)人士告訴期貨日報記者，當前，該生產(chǎn)基地確實正在恢復運營，但沒有提供更多細節(jié)。
與此同時，更多上游鋰礦生產(chǎn)企業(yè)也開始復工復產(chǎn)。據(jù)富寶新能源調(diào)研，當前龍蟠時代、宜春萬載已開始復產(chǎn)，奉新時代已在籌備復產(chǎn)。據(jù)了解，上述3家鋰鹽廠共計10萬噸年產(chǎn)能，在滿產(chǎn)情況下，月度供給量約8000噸，在2024年10月停產(chǎn)前，月度總產(chǎn)量基本維持在6000~7000噸。
“CATL枧下窩項目去年9月關停，直接影響當時鋰云母料供應，CATL旗下鋰鹽廠10月停產(chǎn)，而龍蟠在去年11—12月有開工。”富寶鋰電研究員蘇津儀表示，上述鋰鹽廠后續(xù)實際提供多少產(chǎn)量，還需看礦端的支持情況。據(jù)了解，枧下窩項目計劃于2025年滿負荷生產(chǎn)，但由于環(huán)保、復產(chǎn)需調(diào)試等因素，市場對該礦山實際達產(chǎn)時間還未達成一致預期，該礦山或仍面臨成本倒掛難題，對鋰價影響有待觀察。
“去年枧下窩項目停產(chǎn)，主要原因是成本過高，當時枧下窩綜合生產(chǎn)成本在105000元/噸附近。”蘇津儀認為，在當前鋰價仍維持低位的情況下，CATL卻選擇復產(chǎn)的原因有四方面：一是在停產(chǎn)期間CATL改進技術降低了成本；二是永興、九嶺旗下鋰礦CATL也有部分參股，尤其是化山瓷石礦品位高、成本低；三是CATL產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從上游鋰礦資源到下游電池制造的完整鏈條，其主要利潤在電池端，對上游的動態(tài)布局也會從全鏈條進行考慮；四是出于戰(zhàn)略考量，依靠礦端核心資源復產(chǎn)攤薄采購成本，局部讓利撬動整體盈利杠桿。
隨著輝石料供應恢復、CATL旗下鹽廠滿產(chǎn)計劃推進以及新增產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡，市場預計2月之后供給較充裕，在當前市場仍處于供過于求的態(tài)勢下，或將對碳酸鋰價格形成一定壓制。從盤面價格來看，受供給回升預期影響，當前碳酸鋰期貨仍偏弱運行。
東證期貨分析師陳祎萱認為，春節(jié)假期后碳酸鋰期貨價格中樞下移的原因主要是供應端出現(xiàn)超預期增量。環(huán)比來看，除了預期內(nèi)鹽廠按計劃復產(chǎn)外，今年1月智利對中國發(fā)運碳酸鋰數(shù)量環(huán)比增加43%，進口壓力明顯增加；同時，CATL江西云母產(chǎn)能重啟也將帶來明顯供應增量，現(xiàn)階段市場對復產(chǎn)的真實性及可持續(xù)性仍存一定分歧，若項目在成本優(yōu)化后能穩(wěn)定盈利，則10萬噸產(chǎn)能回歸將對年度供需平衡表造成巨大影響。
創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，春節(jié)假期期間，特朗普宣布對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關稅，我國鋰電池和新能源汽車出口將受到一定影響，也在一定程度上利空碳酸鋰價格。此外，2025年1月，新能源汽車銷量環(huán)比下降42.9%，也影響了碳酸鋰需求。
從基本面來看，截至2月7日當周，碳酸鋰周度產(chǎn)量為12492噸，環(huán)比減少1665噸。需求端，下游復工速度相對碳酸鋰加工端較快，短期總庫存小幅去化。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，庫存環(huán)比減少822噸。余爍認為，春節(jié)假期期間去庫的主要原因是鋰鹽廠例行檢修，開工率下降。不過，雖然2025年2月需求環(huán)比走弱，但絕對量仍然可觀。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年2月，磷酸鐵鋰排產(chǎn)21.6萬噸，同比增長169%，環(huán)比下降14%；三元材料排產(chǎn)4.9萬噸，同比增長5%，環(huán)比下降10%，正極廠目前的碳酸鋰需求量維持在較高水平。
“春節(jié)前后，碳酸鋰市場實際呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。實際上，2024年四季度，碳酸鋰市場就開啟去庫模式。”中信建投期貨分析師張維鑫認為，在當前下游需求降幅有限、供應仍未完全恢復的情況下，市場暫時維持去庫狀態(tài)是合理的。隨著上游復工復產(chǎn)、停產(chǎn)礦山復工、進口到港等預期落地，2025年2—3月供應量大概率明顯增長，如果需求沒有明顯回升跡象，行業(yè)或開啟累庫模式。
展望后市，張維鑫認為，在當前市場存在累庫預期的情況下，碳酸鋰期貨價格并未大幅下跌，主要原因是當前絕對價格已經(jīng)處在低位，而實際累庫尚未發(fā)生，市場對2025年需求預期仍舊樂觀。他表示，如果2025年樂觀的需求預期沒有改變，市場可接受短期內(nèi)小幅累庫，累庫對碳酸鋰價格影響有限。
廣發(fā)期貨分析師林嘉旎也認為，目前市場對大廠復產(chǎn)的實際進度仍有分歧，尤其是礦端的實際開工情況比較模糊，春節(jié)后基本面預期有一定轉變，宏觀政策仍存不確定性，需求端材料排產(chǎn)預計有季節(jié)性改善，假期后上游復工復產(chǎn)速度較快，短期來看，碳酸鋰期貨盤面或仍以震蕩偏弱為主，投資者需關注上游出貨的實際進度。
“隨著供應端超預期放量，即便仍維持樂觀的需求預期，2025年2—3月的基本面狀態(tài)也將由平衡轉向累庫，鋰價上行動能顯著削弱。”陳祎萱表示，考慮到供應增量兌現(xiàn)仍需一段時間，盡管當前現(xiàn)貨市場成交尚可、基差維持偏強水平，但下游采購一定程度上托底了短期價格，后續(xù)投資者需持續(xù)關注長協(xié)比例、現(xiàn)貨價格、倉單量等顯性指標。
