證券時報網
李志強
2025-02-07 08:31
最新統計數據顯示，FOF基金規模排名前十的管理人所占市場份額已超過六成。
當前，全市場FOF基金規模合計超1321億元，這使得FOF的選基買基策略也備受市場關注。
在偏股型基金產品的選擇上，根據FOF基金外部重倉次數最多的基金產品的基金經理風格和業績看，FOF最喜歡的基金經理往往是那些重倉股連續性強、持倉透明度高、業績長期穩定的老手，而在單一年度業績爆棚的年輕基金經理則很難進入FOF基金的核心倉位。對于春節后的買基策略，多位FOF管理人預期節后市場具有較高的彈性想象空間，因此繼續超配與技術創新相關的人形機器人、人工智能等行業主題基金。
FOF頭部份額集中度超六成
天相數據統計顯示，截至去年末，全市場FOF基金共計500 只（不同份額合并計算），全市場FOF基金合計管理規模為1321.81億元。其中，普通FOF基金231只，養老目標FOF基金269只；FOF基金數量較上季度減少1只，環比減少0.20%。全市場FOF基金管理規模為1321.81億元，其中普通FOF基金規模為723.10億元，養老目標 FOF基金規模為598.71億元；FOF基金管理規模較上季度減少135億元，環比減少9.27%。
從新發FOF基金規模及數量情況來看，2024年四季度，全市場新發FOF基金共計6只（不同份額合并計算），其中普通FOF基金5只，養老目標FOF基金1只；季度新發FOF基金數量較上季度減少4只，環比減少40%。全市場新發FOF基金募集規模為9.78億元，其中普通FOF基金募集規模為8.92億元，養老目標FOF基金募集規模為0.86億元；季度新發FOF基金募集規模較上季度減少44.08億元，環比減少81.84%。
值得一提的是，頭部基金在FOF的行業份額集中度上具有更高的主導性，從行業份額集中度看，截至2024年12月末，FOF基金規模排名前十的管理人所占市場份額為63.84%。普通FOF基金管理規模和養老目標FOF基金管理規模較上季度增幅最大的基金管理人分別為華安基金和工銀瑞信基金。
此外，在全部FOF基金的持倉品種看，FOF基金經理更喜歡買入債券基金。截至2024年四季度末，FOF基金持有純債債券基金的規模最大，合計持有規模達223.12億元，占比高達32.29%。FOF基金持有混債債券基金的規模位列第二，合計持有規模達84.65億元，占比為12.25%。此外，FOF基金持有規模占比在5%以上的基金類型還包括靈活配置混合基金、純指數股票基金和指數債券基金，持有占比為8.72%、7.86%和7.81%。
基金持倉透明度成FOF重倉因素
FOF基金一方面在持倉品種上更加側重于債券基金倉位，但另一方面，在偏股型基金產品的選擇上，FOF基金也有某些特殊的買入關注點。
券商中國記者注意到，主動偏股型基金中，截至2024年四季度末，大成高鑫股票基金被FOF基金總體重倉次數最高，重倉買入達37次；工銀創新動力股票被FOF基金總體重倉買入29次。根據FOF產品的外部重倉數據，大成高鑫股票基金被FOF基金外部重倉次數同樣達37次；寶盈品質甄選混合基金被FOF基金外部買入19次。
此外，按FOF基金外部重倉買入的資金規模看，華夏創新前沿股票被FOF基金外部重倉規模最高，達3.85億元，較上季度增加4.55%；其次為中泰星元靈活配置混合A，被FOF基金外部重倉達3.25億元，較上季度增加5.02% 。此外，景順長城研究精選基金、國富中小盤基金、景順長城能源基建基建、大成高鑫股票基金也均是FOF基金外部買入規模最大的幾只產品。
券商中國記者注意到，上述被FOF基金頻繁光顧的基金產品，大多由市場上高知名度的明星基金經理所管，但這些明星基金經理并非坊間所關注的一年一度的明星基金經理，而是具有以下多個特征：業績長期穩定、風格長期穩定、重倉股連續性強。
顯而易見的是，重倉股連續性強往往意味著基金經理對股票有著深刻地認知，同時使得持倉策略更加透明化，有利于FOF在制定買基策略時確保每一只納入倉位的基金產品有切合的配置需求。
以FOF基金外部重倉買入次數最多的大成高鑫股票基金為例，該基金產品由明星基金經理劉旭所管理，他在這只基金產品上的操作風格、重倉股長期保持連貫性，這使得FOF基金最不愿意看到的重倉基風格漂移，就很難出現在大成高鑫股票基金上。
此外，明星基金經理鮑無可在景順長城能源基建基金上的高穩定性、長跑能力，亦是吸引FOF基金買入該基金的重點驅動因素。自2019年以來，無論市場如何變化，鮑無可在景順長城能源基建基金的選股風格未曾出現一次風格漂移，從而出現2019年至2024年分別達14.83%、14.08%、18.44%、1.09%、15.94%、11.85%的六連紅，雖然每一次單年業績并不異常出彩，但連續累計的業績穩定性和復利卻大幅度超越許多競爭對手顯示出基金經理鮑無可得長跑策略，不被公募短期業績排名和市場波動、熱點主題所擾動誘惑。
FOF超配行業主題基金樂觀期待
關于節后市場公募FOF基金的買基策略，多位明星FOF也有著樂觀的期待，在重倉基選擇上超配帶有行業主題特征的科技主題基金。
易方達優勢領航FOF基金經理張浩然認為，市場對于政策的預期會不斷提升，這種預期本身會令市場的波動增大。因此，在經濟數據能夠明確給出強力復蘇的信號前，投資者需要隨著時間的推移增大對風險管理的重視，資產配置層面，基于對影響市場長期回報因素的觀察，持有相對樂觀的態度，維持了權益資產較高倉位。
“在FOF的核心倉位中對全市場基金進行優中選優，為投資者均衡配置價值成長、均衡成長、積極成長等不同投資策略的優秀基金。”張浩然強調，在FOF的衛星倉位中，則為投資者繼續低配價值風格，超配成長風格，尤其是和出口及創新均相關的人形機器人、人工智能等行業主題基金，增配了在反彈中明顯跑輸的紅利主題基金。通過不同資產性價比的比較，力爭提升組合的收益風險比。
交銀施羅德安享穩健FOF基金經理蔡錚認為，春節之后的市場對經濟數據的關注度或將大幅度提升，需密切跟蹤假期消費、節后復工強度和節奏、信貸“開門紅”成色以及通脹等基本面數據的修復情況。從海外來看，2025年美聯儲降息節奏或將放緩，需重點關注其在貿易保護、金融科技監管、財政等領域相關政策的實施進展。此外，地緣政治局勢后續演進的不確定性以及貿易環境惡化等外部風險亦需持續關注。權益市場方面，考慮到后續外部風險加大，企業盈利修復彈性有限，加上當前估值已有所修復，部分投資者特別是長線資金仍存擔憂，市場上漲動能仍待積蓄，短期或仍以結構行情為主，買基策略上為啞鈴型配置，紅利價值類產品立足防守，科創成長類產品追求適當進攻機會。
廣發核心優選持有期FOF基金經理楊喆認為，將繼續保持較高倉位，積極把握權益市場的中長期配置機會，整體配置風格均衡偏成長，主要覆蓋科技制造、金融周期、醫藥消費等板塊，主動基金和指數基金均有配置。固收類資產的配置以純債基金和二級債基金等品類為主。在標的選擇上對不同行業和風格的基金進行分類優選，通過定量與定性相結合的方法多維度精選基金進行配置，并根據市場情況動態調整。
校對：楊立林
