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匯豐銀行環球研究大中華區首席經濟學家 劉晶

2025年，政策的不確定性與貿易緊張局勢或許為全球經濟帶來壓力，而中國經濟也面臨一些周期性和轉型的挑戰。我們預計，中國未來宏觀經濟政策將進一步加力，促消費、穩樓市，通過提振內需來應對外部挑戰，促進經濟回穩。

去年年底召開的中央政治局會議以及中央經濟工作會議，均明確未來宏觀經濟政策將進一步加力，通過實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策來促進經濟回穩。其中，提振內需是今年重要的政策考量。

匯豐預計，2025年中國的財政赤字率目標可能由3%提高到4%，超長期特別國債發行將達2萬億元，新增地方政府專項債務限額有望提高至4.2萬億元。同時，預計今年支持消費的政策除了力度加大，還將進一步優化。比如，將一些服務消費納入其中，并簡化使用流程。從貨幣政策看，匯豐預計2025年央行或將繼續降息30個基點，并可能降準50個基點。央行亦可能加大在二級市場買賣國債的力度，實現基礎貨幣投放和流動性管理。

穩定房地產市場仍是關鍵。房價承壓帶來的負財富效應是現階段制約消費增長的原因之一。近期，房地產市場的量、價都出現了一些積極信號，但市場企穩仍需更多時間以及政策支持。中央明確定調“穩樓市”，意味著后續或將有更多政策發力。另外，隨著地方化債和地方政府清欠的推進，以及規范涉企行政檢查等措施的出臺，也有望改善營商環境并提高企業家信心。