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盈利和估值修復共振 科技為“矛”紅利做“盾”
來源:證券時報網作者:吳琦2025-01-02 06:50

對于2025年的市場,信達澳亞基金量化投資部總監林景藝表示,近期市場處于政策預期向政策落地過渡階段,震蕩有所加大,預計政策在2025年一、二季度逐步發力,市場也將在震蕩后回歸政策發力受益的相關板塊。

宏觀方面,2025年A股有望迎來盈利和估值的共振修復,經濟基本面改善相對2024年更為確定,但空間和節奏可能受到外部因素影響。2024年9月底以來,在宏觀政策的持續發力下,國內經濟逐步復蘇,國內PMI連續3個月回升,滬深300盈利預期亦明顯上修;貨幣政策上,中央經濟工作會議提出實施適度寬松的貨幣政策;財政政策上,2024年三季度以來的廣義財政擴張亦有望延續,有望帶動2025年上半年信用周期企穩回升。

盈利方面,考慮政策、信用、庫存之間的傳導關系,隨著企業削減資本開支和存量供給出清,2021年下半年以來的產能周期下行或逐漸進入尾聲;參考海外經驗,本輪房價和地產銷售面積的下行空間相對有限,政策支持下有望階段性企穩。結合庫存、產能和地產周期的判斷,2025年A股企業盈利增速有望回升,2024年受內需和供給側壓力拖累較大的消費和制造板塊或實現困境反轉,但出口鏈在外需轉弱的背景下或有所承壓。

配置方面,2025年看好科技、紅利和消費板塊的機會。科技是組合的“矛”:產業端,全球AI產業周期方興未艾,AI應用加速滲透,低空經濟等新賽道規模化和商業化不斷推進;政策端,科技創新在中央經濟工作會議中作為2025年重點工作部署,產業鏈的國產替代進程值得關注。紅利是組合的“盾”:在廣義投資回報率下行的背景下,股利再投資的長期復利能力將持續獲得投資者青睞,當前A股和港股的高股息資產股債收益差位于歷史高位,股息率相對全球其他市場亦有吸引力,隨著機構長線資金入市,有望迎來重估。作為A股權重板塊之一,消費在經歷了較長時間的調整后性價比凸顯,隨著居民資產負債表預期改善和地產周期止跌回穩,部分消費品也有困境反轉的機會。

(吳琦)

責任編輯: 劉少敘
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