券商中國
馬傳茂
2025-03-18 23:19
本周，全球金融市場將迎來備受矚目的“超級央行周”。按照日程安排，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行、瑞士央行、瑞典央行等多家央行將公布利率決議。
在國際形勢充滿不確定性的當(dāng)下，市場普遍預(yù)計各國央行將保持謹慎，并關(guān)注各國央行對于未來經(jīng)濟和通脹形勢的研判，以及貨幣政策路徑的指引。
作為各國央行議息會議中的“重頭戲”，美聯(lián)儲將于北京時間3月20日凌晨公布利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在隨后不久召開貨幣政策新聞發(fā)布會。從市場預(yù)期來看，美聯(lián)儲在本次會議上維持“按兵不動”已是板上釘釘：芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲在本周會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%的概率接近100%。
全球投資者更為關(guān)注美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策路徑將如何演繹。最新季度經(jīng)濟展望和利率點陣圖將給出指引。在去年12月公布的利率點陣圖中，美聯(lián)儲官員普遍預(yù)計今年將降息兩次。但當(dāng)前市場定價美聯(lián)儲今年降息三次的可能性較高，并預(yù)計其最早將于6月恢復(fù)降息。
這一預(yù)期的背后，展現(xiàn)出市場對美國經(jīng)濟增長趨緩前景的擔(dān)憂。近期，美國經(jīng)濟增長放緩信號持續(xù)顯現(xiàn)，市場對“滯”的擔(dān)憂加劇。與此同時，出于對關(guān)稅政策的擔(dān)憂，市場對“脹”的預(yù)期仍存。
相關(guān)擔(dān)憂也可能體現(xiàn)在美聯(lián)儲的最新季度經(jīng)濟展望中。中金公司研究部外匯組表示，考慮到今年以來通脹的上行壓力以及關(guān)稅政策對通脹的滯后影響，預(yù)計本次會議上美聯(lián)儲可能上修對今年核心PCE（美聯(lián)儲衡量通脹的首選指標(biāo)）的預(yù)期；近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱可能會讓美聯(lián)儲同時下修其對GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速的預(yù)期，甚至可能上修對失業(yè)率的預(yù)測。
分析人士認為，美聯(lián)儲貨幣政策正面臨掣肘。“隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)、消費者信心等宏觀數(shù)據(jù)全面轉(zhuǎn)弱，加之關(guān)稅大戰(zhàn)走向的不確定性，利率市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫。”嘉盛集團的分析師表示，雖然本次會議美聯(lián)儲不會立即降息，但經(jīng)濟展望尤其是點陣圖所給出的信息至關(guān)重要。若本次會議傳遞出更為鴿派的信號，美元指數(shù)或繼續(xù)承壓下行。
與此同時，在債務(wù)上限陰霾籠罩之下，有關(guān)暫停或放緩縮表被擺上臺面。美聯(lián)儲此前公布的1月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，多位與會者指出，在債務(wù)上限問題得到解決之前，考慮暫停或減緩資產(chǎn)負債表縮減可能是適當(dāng)?shù)摹Ｊ袌雒芮嘘P(guān)注本次會議上可能透露出的相關(guān)信號。
放眼全球，美國關(guān)稅政策帶來的不確定性，正使得各國的貨幣政策路徑變得更為復(fù)雜，“謹慎”成為全球央行貨幣政策調(diào)整的主基調(diào)。
除了美聯(lián)儲，本周日本央行、英國央行、印尼央行、瑞士央行、瑞典央行等多家央行也將公布利率決議。其中，英國央行預(yù)計本周將“按兵不動”保持觀望，大概率將延續(xù)其“漸進式調(diào)整”的政策基調(diào)。英國國家統(tǒng)計局3月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，英國1月GDP環(huán)比下降了0.1%。
日本央行預(yù)計本周也將維持利率不變，會議聲明和新聞發(fā)布會有望透露出日本央行對加息前景的判斷。中金公司研究部外匯組稱，日本央行不希望過度鴿派帶來日元貶值，同時也不希望過度鷹派給本已脆弱的市場帶來進一步擾動。
