證券時報網
黃翔
2025-03-17 21:29
當地時間3月17至21日，英偉達舉辦的GTC大會（GPU Technology Conference）在美國加州圣何塞舉行。
英偉達創始人兼CEO黃仁勛將于北京時間3月19日凌晨1:00發表演講，聚焦AI與加速計算技術的最新進展。分析師預計，本次GTC大會將提振投資者對于英偉達的信心。
或發布最新芯片
英偉達在芯片領域的創新成果向來是GTC大會的核心看點。在去年的GTC大會上，英偉達推出了新一代AI芯片“Blackwell”以及運行AI模型的新軟件“NIM”。Blackwell芯片由2080億個晶體管組成，其訓練速度是H100的四倍，展現出強大的計算性能。
市場預計，英偉達將在2025GTC大會上發布Blackwell Ultra（GB300和B300系列）。Blackwell系列以更高的算力密度和能效比為核心，旨在支持大規模AI模型訓練和推理需求。此外，英偉達將聯合IonQ、D-Wave等頭部企業探討量子硬件、算法及商業化路徑，并展示下一代Blackwell芯片與量子計算領域的最新進展。
在剛剛結束的財報會議上，黃仁勛即就表示，Blackwell目前已“成功實現”大規模生產，并“在第一季度實現了數十億美元的銷售額”。
此外，英偉達還有望展示下一代Rubin平臺技術創新，該平臺預計采用臺積電N3工藝，配置8個HBM4立方體，總容量384GB，比Blackwell Ultra增加33%。
而Rubin Ultra也有望于2027年上市。這款產品可能會進一步突破GPU設計的界限，可能包含12個HBM4E內存堆棧。這比前幾代使用的8個堆棧有了很大的增加，可能提供高達576GB的總內存。
德意志銀行的報告顯示，表示考慮到Rubin路線圖中預期的眾多變化(新的工藝節點、新的CPU、新的HBM、新的封裝技術)，該行期待每代GPU平臺都有非常令人印象深刻的性能改善。此外，該行表示，因為成本狀況可能會發生重大變化，建議投資者關注新的GPU平臺的定價/利潤率趨勢。
“中國人工智能日”受關注
盡管受到出口限制，但對于中國市場，英偉達一直不遺余力。在今年的GTC大會上，英偉達將舉行“中國人工智能日”（China AI Day）線上專場。專場計劃于北京時間3月18日上午9:30開始直播。
據透露，今年的專場包括字節跳動、火山引擎、阿里云、百度、螞蟻集團、京東、美團、快手、百川智能、賴耶科技以及VoteeAI等國內多家云與互聯網企業，這些企業將分享在大語言模型(LLM)、多模態大語言模型(MLLM)、數據科學和搜推廣領域的前沿進展，涵蓋云計算與互聯網、設計與仿真、汽車與自動駕駛、機器人、金融、醫療、零售等熱門議題，以及展示如何采用軟硬件協同優化方法實現生產級AI的性能和效率提升。
在2025財年最新的財報指引中，英偉達表示，中國市場的營收可能會環比增長。黃仁勛也表示，中國市場的營收占比與第四季度以及之前幾個季度大致相同，大約是出口管制前的一半，但占比基本保持穩定。
英偉達股價走向何處？
自今年年初，英偉達股價創出153美元的歷史新高后（前復權），股價便開始逐步回落。年初至今跌幅為9.39%，跌幅超出大盤指數和其他主要科技股。不少投資者憧憬此次GTC大會能夠刺激英偉達股價重回上漲。
德意志銀行在最新的報告中，維持了對英偉達的“持有”評級，目標價為145美元。
德銀預計，與去年類似，今年的英偉達GTC大會將主要以“數據中心”為中心——這部分業務目前貢獻了總營收的90%左右。
在需求方面，大型計算客戶(云服務提供商、消費互聯網公司、企業、主權實體)的資本支出預算在2025年迄今似乎一直保持強勁(盡管存在對Scaling Law限制、效率提升、XPU參與等方面的擔憂)。因此，德銀預計，供需環境將保持對英偉達有利，至少在短期內是這樣。
總而言之，德銀預計英偉達將在此次GTC大會中保持其一貫的樂觀基調，繼續為人工智能計算的創新鋪平道路。該行承認，整個市場的回調為英偉達的股票提供了一個有趣的買入點，但該行更愿意保持觀望，直到宏觀波動消除，同時對未來幾年該公司的可持續增長更有信心。
摩根大通的報告則預計人形機器人和物理AI將成為今年GTC大會亮點。摩根大通表示，對投資者而言，這意味著英偉達將繼續引領AI硬件創新，相關產業鏈公司有望受益。不過，投資者也需關注數據中心AI支出增速放緩的風險。
目前，市場對AI的整體情緒仍然悲觀，主要擔憂包括2025年數據中心AI支出見頂、GPU與ASIC的競爭、臺積電CoWoS訂單下調等。但摩根大通認為，GTC大會應該有助于重振市場對AI股票的積極情緒。長期來看，主要受美國云廠商支出增長、中國CSP資本支出回暖，以及企業級AI需求上升的推動，2026年全球AI資本支出仍有增長空間。
校對：王朝全
