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機(jī)構(gòu)指出，電動(dòng)兩輪車行業(yè)當(dāng)前的高景氣度主要受益于三重驅(qū)動(dòng)力疊加——補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)、以舊換新補(bǔ)貼力度前所未有、國(guó)標(biāo)更新加速供給優(yōu)化。大變局下，電動(dòng)兩輪車行業(yè)正處于政策、需求、供給三端共振的黃金周期，當(dāng)前景氣度持續(xù)提升。

核心邏輯

1.年初各類政策相繼發(fā)布，當(dāng)前市場(chǎng)已一致預(yù)期2025年板塊需求轉(zhuǎn)好與格局優(yōu)化。1月隨著新國(guó)標(biāo)以及以舊換新兩大重磅政策正式落地，兩輪車板塊即將步入驗(yàn)證階段；共識(shí)能否超預(yù)期兌現(xiàn)，將進(jìn)一步?jīng)Q定股價(jià)走向和高度。當(dāng)前分歧點(diǎn)主要集中在2025年需求高度、份額拉鋸以及盈利兌現(xiàn)三方面。

2.春節(jié)后，主機(jī)廠發(fā)貨總體延續(xù)春節(jié)前由補(bǔ)庫(kù)存驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)。受到各地以舊換新補(bǔ)貼力度邊際進(jìn)一步加強(qiáng)的刺激，同時(shí)經(jīng)過(guò)近半年的流程梳理，補(bǔ)貼落地加快，節(jié)后終端動(dòng)銷快速恢復(fù)，行業(yè)跑步進(jìn)入旺季。

3.電動(dòng)自行車享受國(guó)補(bǔ)政策紅利，燃油摩托車銷量快速增長(zhǎng)，2024年四季度兩輪車頭部企業(yè)收入及業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。1）電動(dòng)自行車：根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，M10—M11電動(dòng)自行車以舊換新數(shù)量分別為29.1萬(wàn)/34.1萬(wàn)臺(tái)，截至12月19日共換新102.3萬(wàn)臺(tái)；新國(guó)標(biāo)亦有望催化增長(zhǎng)。2）摩托車：根據(jù)中國(guó)摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，M10—M12燃油摩托車銷量分別131.67萬(wàn)/137.79萬(wàn)/149.31萬(wàn)輛；電動(dòng)摩托車銷量分別25.91萬(wàn)/26.91萬(wàn)/26.51萬(wàn)輛。

利好個(gè)股

華安證券認(rèn)為，立足2025年，需求轉(zhuǎn)好與馬太效應(yīng)有望帶來(lái)全年板塊強(qiáng)β，具體投資催化可看2025年一季度補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)、旺季以舊換新和下半年新國(guó)標(biāo)車試銷等重要刺激信號(hào)，把握行業(yè)投資三重催化。建議關(guān)注：愛(ài)瑪科技、雅迪控股、九號(hào)公司等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《中信證券兩輪車｜跑步進(jìn)入旺季》

《太平洋家電行業(yè)2024年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：2024年四季度內(nèi)銷以舊換新+出口景氣延續(xù)，期待白電/黑電/兩輪車板塊業(yè)績(jī)》

《華安證券2025年兩輪車行業(yè)前瞻專題：兩輪車市場(chǎng)共識(shí)與分歧展望》

校對(duì)：呂久彪