證券時報網
孫憲超
2025-02-13 17:09
機構資金回流正在加速，中國市場倉位已成為公募QDII最大業績來源。
隨著A股與港股的聯袂起飛，QDII基金業績格局越來越多地決定于是否重倉中國股票。Wind數據顯示，截至目前，2025年開年后的公募QDII業績十強產品全部以中國股票為第一大倉位，這極大改變此前公募QDII業績強勢依賴美國倉位的現象。
QDII基金持續回流A股和港股市場的新現象，也在相當程度上暗示了中國科技股的技術崛起和估值吸引力，多位基金經理也認為中國科技股在“宏大敘事”面前或有更大想象空間。
中國倉位決定QDII業績格局
是否重倉A股與港股，已成為當前公募QDII業績排名的關鍵。
Wind數據顯示，當前公募主動權益類QDII年內收益排名前十產品，已清一色為中國股票倉位為核心，以美股為核心倉位的QDII產品已全部淡出業績十強。今年以來收益排名最高的QDII基金來自萬家基金旗下的萬家全球成長混合QDII，年內收益率達到16.05%；排名第二的產品來自創金合信基金旗下的創金合信港股互聯網QDII，年內收益率為15.69%；排名第三的主動權益類QDII則是創金合信全球芯片產業QDII，今年初至今的收益率為11.81%。
值得一提的是，排名前十的QDII基金的核心倉位清一色將A股與港股市場作為核心倉位。以排名前三強的QDII產品為例，萬家全球成長混合QDII的A股倉位、港股倉位占比分別為43.54%、20.18%，兩者合計占比達到63%。排名第二的創金合信港股互聯網QDII基金的港股倉位更是達到86.62%，而該QDII的美股倉位占比不足3%。
即便是以“全球芯片”作為基金名稱的創金合信全球芯片產業QDII，該產品亦是將A股與港股作為核心資產，其中港股為創金合信全球芯片產業QDII的第一大倉位，占比為29.66%，A股為該QDII第二大投資對象，倉位占比也達到29.30%，而美股倉位在這只“全球芯片QDII”中的占比只有約19%。
中國股票資產的持續走強，使得越來越多的QDII基金基于倉位合同的靈活性，在中國股票倉位上進行適度的調倉，以盡可能地抓住中國市場股票反彈的機會，但在基金合同上具有約束性的國別主題QDII基金則面臨較大業績壓力，截至目前，公募旗下的印度主題基金、越南主題基金在全部QDII基金中年內業績處于墊底狀態。
QDII業績躍升頻現單騎走江湖
DeepSeek對中國科技股估值的拉動，是本次中國股票強勢崛起的核心刺激因素，公募QDII基金重倉股的高彈性成為業績排名的關鍵。
券商中國記者注意到，目前排名QDII業績第一的萬家全球成長混合QDII，其業績來源在很大程度上來自港股上市公司金蝶國際的貢獻。金蝶國際作為這只QDII產品的第二大重倉股，一只股票的倉位就在該QDII中達到8.37%，而金蝶國際自2025年1月以來的股價漲幅已接近70%，因此使得高倉位配置金蝶國際的全球成長混合QDII，在短時間內獲得了極高的凈值彈性，凸顯出公募基金業績排名爭奪中，基金經理的選股制勝策略呈現出單騎走江湖的特點。
此外，排名第二的創金合信港股互聯網QDII、排名第四的華夏前沿經濟混合QDII，他們的業績來源也都呈現出對科技股龍頭股的重倉布局，尤其是小米集團在今年開年后股價的迅速崛起使得重倉小米股票的QDII基金獲益匪淺。
港股呈現出的大盤股與中小市值股票雙向反彈的特點，也使得不同風格的QDII基金經理在股票市場都感受到業績的起飛，QDII基金經理重倉買入的美圖公司，在今年開年不到兩個月時間，股價漲幅就已經接近60%，而超大型QDII基金重倉買入的阿里巴巴在同期的股價漲幅也接近40%，凸顯出QDII產品的重倉股在股票市場已迎來多層次反彈。
基金預期科技賽道“故事性”強
針對當前股票市場的選股策略，公募基金經理判斷科技賽道的宏大敘事或有更大彈性。
創金合信港股互聯網QDII基金經理鄭劍認為，當前港股市場中投資者定價能力較強，恒生科技指數在經歷約4年調整后，整體估值約為20倍，成份股盈利能力穩健，在港股市場選股具有較強的成長性，在產品管理過程中，堅持以自下而上選股為主進行投資，在保持相對恒生科技指數較小偏離的前提下，對個股進行超配或低配，追求高勝率、可持續的超額收益。
長城基金汪立表示，當前市場處于數據真空期，政策預期和市場情緒可能比基本面更為重要。市場也在延續著前期情緒和催化持續上行，短期內，在沒有大的宏觀因素擾動情況下，市場繼續圍繞主題和情緒交易的可能性較高，小盤帶動市場上漲的可能性較大，在具體投資機會上，半導體周期在2024年四季度帶動電子行業業績持續上行，TMT行業后續的方向可能更依賴于科技行業的宏大敘事，考慮到市場當前仍處于主題和情緒交易中，科技行業的彈性會更大，但需要注意的是，目前尋找低位補漲科技股的性價比可能更高，短期看，電子、汽車和機器人等方向的彈性或更大。
南方香港成長基金經理熊瀟雅認為，當前社會在供給端的重要趨勢是AI時代的全面到來，技術要素上“信息化、SaaS化、移動化、AI化”將助力所有行業進行新一輪的重構，人力資本要素上則受益于四十年高等教育積累帶來的工程師紅利。在需求端，房地產經濟步入后周期時代，國內消費習慣迎來巨變，此時伴隨著中國國力增強、文化自信增強，中國品牌、中國技術、中國創新藥品將走向世界，強烈看好具備全球競爭力的中國消費品牌和創新藥、中國硬科技行業在新時代背景下的發展機遇、“碳中和”背景下的能源變革和AI技術變革下的各行業重塑，基于“所有行業都值得重做一遍”，這也意味著AI將在許多行業帶來重構的機會。
校對：高源
