國際金融報
王媛媛
2025-02-12 10:35
主動權益基金業績大幅反彈。
開年以來，DeepSeek引領AI新浪潮、人形機器人加速進化，對于這些正由0到1發展逐步邁向1到N的商業化爆發的關鍵時點，資本市場率先掀起風暴，概念股強勢演繹。
對于投資而言，一些主動權益基金經理憑借超前布局，喜迎業績大幅回升。此前一些因業績波動較大常被投資者詬病的景氣度投資風格開年“風生水起”，業績表現突出，帶領主動權益基金業績逆襲被動投資基金。
重回升勢，主動權益基金業績狂飆
押注高景氣賽道的成長型主動權益基金開年業績霸屏基金業績漲幅榜。年內漲幅超20%的基金產品數量高達30只。主動權益基金產品數量多達29只，僅1只基金為被動投資基金。
從業績表現來看，鵬華碳中和主題和永贏先進制造智選領跑市場，今年以來回報分別達到46.61%和45.61%，近期業績漲幅顯著。
除此之外，中航趨勢領航、前海開源盛鑫、平安先進制造主題、前海開源嘉鑫、富國新材料新能源、華富科技動能、長城久鑫等7只產品的年內漲幅超過30%，位居業績漲幅榜第二梯隊。
從以上主動權益基金的重倉股來看，不難發現，人形機器人、DeepSeek等引領的主題投資成為今年主動權益基金經理業績一騎絕塵的重要推手。
被動投資基金方面，僅博時科創板人工智能ETF年內凈值漲幅超過20%。除了人工智能外，僅跟蹤港股通中國科技、中證機器人等指數的被動投資基金業績表現超過15%。
盡管冠名人工智能、機器人的被動投資基金在各類指數產品中表現突出，但是其業績彈性仍不及一些重倉持有人工智能、機器人的主動權益基金。
在今年的主題投資中，主動權益基金經理在人工智能、機器人等領域選股能力產生的收益要遠遠高于行業自身整體表現。
主動權益基金表現好于被動投資業績的現象不僅體現在基金凈值的漲幅榜中，在今年基金凈值的跌幅榜中，被動投資表現黯然，業績墊底的30只基金中超六成基金為被動投資基金。
拉長周期看，近一年業績排名中，鵬華碳中和主題、泰信鑫選、永贏先進制造智選和泰信中小盤精選等基金凈值均實現翻倍，表現領先。
近三年業績表現來看，招商優勢企業累計漲幅達到88.15%，力壓黃金、納斯達克100等一眾被動投資指數基金，業績排名第一。
否極泰來，景氣投資充當急先鋒
主動權益基金業績持續回暖，其能否走出低谷？
主動權益基金在2020和2021年火爆過后，一些押注風口暴賺的策略失效，業績表現不佳，連續數年遭受質疑。
2024年，主動權益基金進入至暗時刻，除了業績表現不佳，其管理規模也一路收縮。主動權益基金在2024年四季度被凈贖回，規模跌至近年谷底附近。
華北一家公募資深策略分析師指出，此前階段主動權益基金的超額收益出現很大壓力，是不是基金經理的Alpha能力或者擇時能力出現了問題，確實是因為景氣投資本身的有效性影響了成長股超額收益。而這一塊恰是公募基金本來最擅長的這個地方。
至暗時刻下，仍有不少基金業內人士認為，主動權益基金或將否極泰來，走出低谷。與此同時，人形機器人、AI的跨越式發展產生的投資機會恰恰能為主動權益基金經理獲取超額收益提供土壤。
正如不少基金經理談到的，未來數年人形機器人和AI投資將是大級別的貝塔機會，一些從0到1的概念階段，正大步邁向從1到N的商業化爆發階段。
大級別的貝塔機會恰是彰顯主動型基金經理創造超額收益的天然土壤。
“景氣投資或將更加有效，2025年對于主動公募基金來講，它是一個貝塔回歸的過程。同時，它的Alpha預計在經濟不是加速下行的過程中，應該也是更好獲取的。”上述資深策略分析師強調指出。
一些擅長景氣投資的主動權益基金經理也在近2年逐步將新能源的倉位逐步調整至人形機器人、AI等高景氣板塊，市場感知靈敏的基金經理已經開始收獲市場貝塔回歸帶來的超額回報。一位中小型公募總經理對記者表達了錯失此輪行情的焦慮，希望盡快補足這塊短板，在行業的大級別貝塔中抓住機會。
各美其美，被動投資與主動投資并非替代關系
值得注意的是，一些主動權益基金在精選個股、聚焦細分賽道等方面的優勢逐漸凸顯，業績彈性十足，獲取大幅超額收益，再度征服不少基金持有人。如2024年四季度，鵬華碳中和主題、永贏先進制造智選、招商優勢企業等主動權益基金的規模均實現逆勢增長。
主動投資業績與被動投資業績實現反轉，這是否會一改投資者對主動權益基金的印象以及阻礙被動投資蓬勃發展的進程？
券商中國記者采訪的多位基金業內人士指出，被動投資與主動投資并非替代關系，兩者面向的對象不同，收益風險特征迥異，都是市場上重要的資產配置工具，能夠滿足不同投資者的財富管理需求，兩者的發展都至關重要。
開年以來，一些主題ETF業績表現雖不及主動型基金，但是規模也在迅速擴張，如銀華中證機器人ETF、華夏中證機器人ETF等最新份額均刷新歷史最高紀錄。
對于普通投資者來說，如何把握市場機會？滬上一位基金經理建議，如果看好行業的長期發展前景，可以通過配置在該領域選股能力突出的主動權益基金，也可通過配置相關指數ETF及其聯接基金來把握投資機會。
蘿卜白菜各有所愛，盡管開年以來主動權益基金表現出彩，但是仍有不少基金投資者因為前者往年的糟糕表現而對其心存芥蒂。一位3年前入市買入新能源主題的基金投資者對記者表示，不敢再碰一些倉位較為集中的行業主題型基金，這類基金凈值波動較大，持有感受猶如過山車。
對于追逐高景氣的主動權益投資，一位績優基金經理坦言追逐景氣度是一個高度內卷的游戲，一旦人多了，資產價格可能就會貴。在他看來，市場由一群特別聰明的人構成，大家都在試圖以比別人更聰明的方式來成為贏家，結果多數人還是會成為輸家，最終導致“一贏二平七虧損”的結局。
校對：彭其華
