期貨日報
呂雙梅
2025-02-12 07:42
“早上金價最高漲到694元，下午跌回了688元，現在又漲到了690元。”
水貝實時金價（王明弘/攝）
2月11日，券商中國記者實地走訪深圳水貝黃金珠寶集聚區了解到，黃金價格再突破新高，周大生足金999、周大福足金飾品、老廟黃金足金飾品價格達到886元/克。
在金價大漲刺激下，A股多只黃金概念股、黃金ETF同樣大幅上漲。永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇對記者表示，今年黃金仍具備上漲空間，除了保險資金入市以外，全球央行仍在持續買入黃金，特朗普政策或增加全球地緣及經濟不確定性，避險情緒或將進一步抬升，黃金投資者的流入有望與央行形成助推合力。
金價再創新高，概念股大漲
“早上金價最高漲到694，下午跌回了688元，現在又漲到了690。我們也以為年后會降價，沒想到會漲這么多，這是我從業以來見到最高的價格，金價漲了之后，我們拿貨成本也高了。”水貝某金店店員對記者表示。
金店柜臺前不少消費者在選金（王明弘/攝）
2月11日，記者實地走訪深圳水貝黃金珠寶集聚區了解到，黃金價格再突破新高，周大生足金999、周大福足金飾品和老廟黃金足金飾品價格均為886元/克，盡管金價不斷走高，但看金買金的消費者絡繹不絕。“金價上漲后看金的客人并沒有減少，還有最近好多00后也來買金，我們這里以零售為主，也有批發客，周末人會更多。”上述店員表示。
記者注意到，春節后國內黃金飾品價格整體延續上漲態勢。截至發稿，中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司官網顯示，中國黃金實時基礎金價報682.50元/克，均價則從2月4日的662.18元/克漲至2月10日的678.29元/克。
11日，滬金主力合約一度突破690元/克，再創新高；COMEX黃金同樣在盤中續刷歷史新高至2968.5美元/盎司。在金價持續走高刺激下，A股黃金概念股菜百股份、萊紳通靈漲停，中國黃金漲超9%，黃金珠寶指數漲超2.7%。
重倉黃金概念股的ETF業績同樣表現不俗，平安中證滬深港黃金產業股票ETF、國泰中證滬深港黃金產業股票ETF、華安中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏黃金ETF年內業績回報分別達到14.65%、15.01%、14.87%、11.14%。
多重因素助推金價走高
對于近期金價大幅上漲的原因，國泰基金認為，特朗普行為的不確定性繼續加劇全球經濟不確定性，避險情緒再度升溫，加上美債收益率下降，對金價有一定支撐，上周金價繼續小幅上漲。當前看，隨著特朗普正式進入新任期，相關政策主張可能帶來市場擾動，短期美元指數居高的背景下，金價可能震蕩，波動可能有所放大。但中期美聯儲開啟降息周期的趨勢對于金價構成一定支撐。
另外，日前國家金融監督管理總局正式發布《關于開展保險資金投資黃金業務試點的通知》，明確自通知發布之日起，開展投資黃金業務試點。
永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇對記者表示，在利率下行、海外不確定性增強背景下，配置黃金具有保值增值、分散風險等作用，對于保險機構意義重大，美國和日本都有大量的保險機構參與了黃金及相關金融產品的投資。本次保險資金新增黃金投資規模上限不容忽視，據我們測算或可達2000億元左右（規模與中國央行2022~2024年的購金總量接近），有望在黃金的需求端形成可觀增量。以上海金2月7日收盤價計算，本次試點的購買上限占2024年全球黃金礦產量的9%、占全球黃金需求量的7%，占2024年中國黃金需求量的32%。
“我們認為這部分顯性需求有望撬動更多其他金融機構加強對黃金的配置，而試點范圍以外的保險公司可能會通過投資黃金股等間接途徑參與黃金投資，黃金和黃金股的長期增量資金可期。”劉庭宇表示。
另外，各國央行持續購入黃金，也成為部分投資者看好黃金的原因。中國黃金協會數據顯示，2024年我國黃金ETF（交易型開放式指數基金）持倉規模呈快速增長趨勢，截至2024年年底，國內黃金ETF持有量為114.73噸，比2023年底增加53.27噸，同比增長86.66%。2024年，中國人民銀行全年累計增持黃金44.17噸，截至2024年年底，我國黃金儲備為2279.57噸，居全球第6位，黃金儲備量再創歷史新高。
“中國央行時隔半年、連續3個月增持黃金，對市場的多頭情緒可能有一定提振。關注本周即將出臺的非農就業數據、持續關注特朗普任職后的政策主張，關注本周將公布的美國CPI、PPI數據。”國泰基金表示。
黃金價格后市如何走？
隨著黃金價格不斷走高，不少水貝黃金從業者和市場投資者對價格走勢表示關注，有從業者對記者表示，黃金價格走高后，進貨成本也相應提高，黃金價格波動大，風險和收益相應也放大。
國泰基金認為，從長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。后續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。可持續關注、考慮逢低布局。
對于黃金后市走勢，劉庭宇認為今年黃金仍具備上漲空間，除了保險資金入市以外，還有以下三點原因：1、全球央行購金是一個長期趨勢，2024年四季度中國央行重啟購金，其他新興市場國家購金的力度也超出預期，主要購金國購金空間仍較大，特朗普逆全球化政策及deepseek沖擊或將助推各國央行通過黃金替代美債美元。2、從近期特朗普發布的政策來看，未來全球地緣及經濟不確定性增加，避險情緒或將進一步抬升。3、歐美經濟數據疲軟，全球貨幣政策寬松帶動全球實際利率下行，各國赤字率有進一步上行趨勢，黃金投資者的流入有望與央行形成合力。
劉庭宇表示，年初至今國內外黃金股上漲彈性明顯高于國內外金價，重現“金價放大器”效果。看好后市黃金股繼續放大黃金投資價值，原因如下：
首先，從投資邏輯來看，金價上漲帶來礦產資源價值重估、探礦權升值，資源品的杠桿效應顯著提升金礦公司股價上行彈性，截止1月底，過去五年，金價上行期間黃金股相比國內金價的貝塔約1.6倍。其次，從業績來看，近期眾多金礦龍頭公司紛紛發布2024年報業績預增公告。龍頭金礦公司產量持續增長中，過去一年海外通脹的緩解使得全球金礦公司的采礦成本增速放緩，金礦公司釋放盈利的能力或進一步提升，未來黃金產業公司的業績值得期待。最后，從估值來看，當前龍頭金礦公司按市盈率估值計算仍處于歷史中樞下沿，后續黃金股估值修復可期。
金鷹基金同樣表示，在全球地緣政治形勢日趨復雜和美國科技壟斷弱化的背景下，近期美股科技估值的支撐因素均有所改變、市場波動顯著加劇，且美國越來越多的州當局開始宣布讓黃金、白銀成為與美元并駕齊驅的法定貨幣，并能用來償還美國債務和稅款的交換貨幣，以應對美元購買力下降和通脹等不確定性風險。建議關注黃金防御型資產的短期配置價值。
校對：姚遠
