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證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

2月4日，西南證券披露旗下西證國(guó)際證券的出售進(jìn)展。由于買方無法促使獨(dú)立貸款人按時(shí)向西證國(guó)際證券提供獨(dú)立融資，此次交易的買賣協(xié)議在1月28日失效并終止生效。

據(jù)悉，由于西南證券的全資子公司西證國(guó)際投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西證國(guó)際投資”）此前曾給西證國(guó)際證券提供投資貸款，因此買方還貸成為本次交易的條件之一。買方選擇尋求第三人提供獨(dú)立融資以還貸，但從當(dāng)前結(jié)果來看，這一環(huán)節(jié)進(jìn)展得并不順利，導(dǎo)致這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩年的交易談判以失敗告終。

西南證券表示，西證國(guó)際投資將沒收買方前期支付的對(duì)價(jià)，合計(jì)2700萬港元。對(duì)于未來是否繼續(xù)尋找買家收購(gòu)西證國(guó)際證券，西南證券并未透露相關(guān)動(dòng)作，表示將結(jié)合實(shí)際情況推動(dòng)西證國(guó)際證券平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

臨門差一腳

在經(jīng)歷兩年的談判“長(zhǎng)跑”后，西證國(guó)際證券宣告“賣身”失敗。

據(jù)西南證券2月4日的公告，在今年1月初，西證國(guó)際證券大股東西證國(guó)際投資曾與買方簽訂相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，約定買方應(yīng)促使獨(dú)立貸款人不遲于2025年1月28日提供獨(dú)立融資。然而，買方告知西證國(guó)際投資無法促使獨(dú)立貸款人不遲于1月28日向西證國(guó)際證券提供獨(dú)立融資。因此，西證國(guó)際投資和買方簽訂的買賣協(xié)議于1月28日失效并立即終止生效。

據(jù)悉，西南證券“賣子”計(jì)劃起于2022年，西證國(guó)際投資與潛在買方曾進(jìn)行多次談判。最終，在2024年6月與香港一名企業(yè)家黃文軒簽訂協(xié)議。黃文軒沒有與證券公司業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，他是智海投資有限公司董事，達(dá)藝室內(nèi)設(shè)計(jì)工程（中國(guó)）有限公司的董事、行政總裁。根據(jù)買賣協(xié)議，西證國(guó)際投資擬向黃文軒轉(zhuǎn)讓其持有的西證國(guó)際證券全部股份以及永續(xù)證券，交易價(jià)格8966.27萬港元。

考慮到西證國(guó)際投資曾在2024年年初向西證國(guó)際證券提供投資貸款，因此“買方還貸”被納入本次交易的條件中。據(jù)彼時(shí)協(xié)議，黃文軒要促使獨(dú)立貸款人黃后提供獨(dú)立融資7000萬港元，用于償還西證國(guó)際投資的貸款。

公開資料顯示，黃后是中國(guó)專業(yè)投資者，在投資證券方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。她是港股上市公司耀高控股的控股股東及最終實(shí)益擁有人，也是另一上市公司中國(guó)健康科技集團(tuán)控股有限公司的主要股東。如今，這一環(huán)節(jié)掉了鏈子，西證國(guó)際證券的公告也未透露該人士最終沒有提供獨(dú)立融資的原因。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，2024年12月底，上述“賣身”交易實(shí)際上已取得多項(xiàng)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。比如當(dāng)月12日，香港證監(jiān)會(huì)已根據(jù)證券及期貨條例的相關(guān)規(guī)定，有條件批準(zhǔn)黃文軒成為持牌法團(tuán)主要股東的申請(qǐng)，包括西證（香港）期貨有限公司、西證（香港）證券經(jīng)紀(jì)有限公司、西證（香港）資產(chǎn)管理有限公司及西證（香港）融資有限公司等。

2024年12月27日，西證國(guó)際證券也已收到了重慶市國(guó)資委就買賣協(xié)議及其項(xiàng)下擬進(jìn)行交易的正式同意書。

虧損資產(chǎn)處置預(yù)期不明

上述交易失敗對(duì)西證國(guó)際證券及西南證券的影響有多大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)此，西南證券表示，根據(jù)西證國(guó)際投資和買方簽訂的買賣協(xié)議及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，西證國(guó)際投資將沒收買方已支付的第一期及第二期對(duì)價(jià)，合計(jì)2700萬港元，預(yù)計(jì)將相應(yīng)增加西南證券的當(dāng)期收益。此外，本次交易終止不會(huì)對(duì)西南證券的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。

西南證券稱，公司和西證國(guó)際投資將進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控，并結(jié)合實(shí)際情況推動(dòng)西證國(guó)際證券平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。在相關(guān)公告中，西證國(guó)際證券并未透露是否繼續(xù)尋找買方。

西證國(guó)際證券前身為香港本土券商——敦沛金融，后被西南證券收購(gòu)，旨在快速建立香港業(yè)務(wù)平臺(tái)。然而，被收購(gòu)后該公司業(yè)績(jī)未有好轉(zhuǎn)，近年來經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，西證國(guó)際證券自2018年起連續(xù)虧損多年。具體來看，2018年至2023年，西證國(guó)際證券凈利潤(rùn)依次為-2.02億港元、-3.45億港元、-1.38億港元、-0.64億港元、-2.41億港元、-0.16億港元。2024年上半年，西證國(guó)際證券凈利潤(rùn)為-0.16億港元。

2024年3月，因?yàn)槲茨芫S持上市規(guī)則規(guī)定的足夠營(yíng)運(yùn)水平及擁有相當(dāng)價(jià)值的資產(chǎn)以保證股票繼續(xù)上市，聯(lián)交所暫停西證國(guó)際證券股份買賣至今。

中資券商“出?！庇D(zhuǎn)機(jī)

中資券商“出海”并非易事，一方面考驗(yàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面考驗(yàn)總部與境外子公司的資源調(diào)配能力及協(xié)同性，同時(shí)還要面臨本土化的挑戰(zhàn)。

對(duì)此，某中資券商高管接受記者受訪時(shí)進(jìn)行了具體闡述，中資券商首先要面對(duì)的是監(jiān)管環(huán)境不同，香港證監(jiān)會(huì)與內(nèi)地證監(jiān)會(huì)在證券市場(chǎng)方面的監(jiān)管體系、監(jiān)管理念、監(jiān)管文化差異較大；第二大挑戰(zhàn)是本地員工文化與內(nèi)地的差異，比如加班文化；第三大挑戰(zhàn)是國(guó)有背景券商的監(jiān)管文化與當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)如何結(jié)合，需要尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。

2024年，中資券商的外部環(huán)境迎來了一定程度的改善，新的發(fā)展機(jī)遇再度出現(xiàn)。一是二級(jí)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，港股在連續(xù)四年下跌后，年度收益首次轉(zhuǎn)正，恒生指數(shù)重回20000點(diǎn)；二是隨著內(nèi)地IPO市場(chǎng)降溫，部分?jǐn)M上市企業(yè)“轉(zhuǎn)道”香港上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年港股IPO融資規(guī)模達(dá)876億港元，較2023年大幅上升89.17%。

國(guó)泰君安國(guó)際的業(yè)績(jī)預(yù)告亦顯示中資券商的經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)。該公司稱，預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)為3.3億~3.6億港元，較2023年同比上升60%~75%。

證券時(shí)報(bào)記者此前采訪了解到，過去一年，有中小券商計(jì)劃發(fā)力香港子公司，主要聚焦跨境財(cái)富管理、投行、資產(chǎn)管理等方面。與此同時(shí)，東南亞市場(chǎng)也獲得了一些大型中資券商的針對(duì)性布局。