證券時報
陳霞昌
2025-02-05 23:29
2月5日，A股迎來蛇年首個交易日。DeepSeek概念股掀起漲停潮，概念板塊以13.91%的漲幅，位居A股漲幅榜第一。
農歷春節假期期間，國內AI大模型DeepSeek橫空出世，引發全球科技市場熱議，這既是假期期間最熱門的投資主題，也成為國內各大券商研究的焦點。
記者梳理發現，自除夕（1月28日）以來，多家券商加班加點發布與DeepSeek相關的研究報告，主題涉及多個領域，如DeepSeek對模型、算力、應用的啟示，科技股投資策略及影響等。
多家科技巨頭發聲
杭州深度求索人工智能基礎技術研究有限公司（DeepSeek）成立于2023年7月，是一家致力于實現通用人工智能（AGI）的創新型科技公司。2025年1月，DeepSeek-R1發布，性能對標OpenAI-o1正式版。
2月1日消息，據彭博社報道，DeepSeek的人工智能助手在140個市場中成為下載次數最多的移動應用程序。
DeepSeek持續引發美國科技巨頭公司的關注。當地時間2月4日下午，谷歌母公司Alphabet首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）表示日前已經注意到DeepSeek。他在Alphabet最新的財報電話會議上稱贊DeepSeek的工作“非常出色”。
與此同時，Alphabet選擇大幅增加對AI的投入。在最新的收益報告中，Alphabet宣布將在今年把資本支出提高到750億美元，增幅高達42%，以加速其AI進程。
美國開放人工智能研究中心（OpenAI）首席執行官奧爾特曼2月3日表示，該公司沒有計劃起訴中國AI初創公司DeepSeek，后者在一個多星期前推出了最新版本的人工智能模型，該模型以可媲美ChatGPT的性能、開源以及顯著低廉的成本震驚了全球。
OpenAI在1月29日曾表示，有證據表明DeepSeek使用OpenAI專有模型來訓練自己的模型，并暗示這可能違反了OpenAI服務條款，但沒有進一步提出證據。
有望推動算力持續增長
圍繞DeepSeek相關話題，多位券商分析師在春節前后密集發布研報，從多個角度展開前瞻性分析。
DeepSeek在算力芯片受限的不利因素下，達到OpenAI等頂級模型的水平。因此，中信證券分析師黃亞元等認為，DeepSeek是生態級的突破，有望帶動國內AI全產業的快速發展，同時其開源與低成本的特性亦有望賦能AI應用廠商，加速推動端側AI落地。
隨著ChatGPT引領全球AI浪潮，國內外科技公司紛紛發布AI大模型，模型的迭代加速、競爭加劇。同時，AI模型向多模態全方位轉變，AI應用百花齊放，企業主動擁抱AI應用市場。
對此，國信證券分析師胡劍等表示，模型數量、模型參數、數據總量的持續增長及AI應用需求推動全球算力爆發式增長。預計到2026年全球AI服務器出貨量將達到237萬臺。
針對DeepSeek是否會抑制算力增長，華泰證券分析師黃樂平認為，DeepSeek本質是對現有AI算法的效率優化，短期可能導致訓練需求下降，但隨著模型普及和應用場景擴展，長期推理需求將顯著增長。
國泰君安證券亦認為，DeepSeek雖然觸發模型大幅降本，但長期看將打開AI應用產業上升通道，算力需求不降反增，因算力需求具備多樣性。
在AI軍備競賽下，美國是否更嚴厲封鎖？天風證券策略研報顯示，美國在AI上已經投入大量“沉沒成本”：2024年北美AI初創投資占其所有VC投資的45.8%，比例遠高于亞洲水平。因此在DeepSeek獲得突破后，不排除美國出臺更多措施以“捍衛”過往的大量投資。
中國資產韌性仍存
DeepSeek技術突破帶來的降本增效，對美國人工智能主題形成沖擊。1月27日，美國人工智能主題股票全線下跌，英偉達股價下跌16.97%，市值一日內蒸發近6000億美元，創美國公司的單日最大市值損失。
中國資產韌性仍存。節后港股在2月3日迎來首個交易日，受到DeepSeek利好影響，AI概念走強，恒生指數、恒生科技指數至2月4日分別收漲2.79%、5.37%。
與此同時，A股蛇年首個交易日（2月5日），DeepSeek概念股大漲近14%，圍繞中國科技股的前瞻性討論持續升溫。
財信證券分析師黃紅衛表示，春節期間，美國、日本、韓國等股市連續經歷三輪沖擊，中國資產價格走勢仍具備韌性。DeepSeek讓全球資本重新評估中國資產尤其是中國科技股的價值。
華泰證券研報表示，目前北美四大AI公司主要通過擴大GPU集群規模的方式探索下一代大模型，DeepSeek能否在下一代模型研發中生效有待觀察，DeepSeek的出現不會改變美股AI公司的中長期敘事邏輯，回調到位后有反彈機會；但DeepSeek的推出顯著縮小了投資者對中美科技的預期差，對于中美科技資產相對估值中樞需重新定價。
掘金多條投資主線
投資策略方面，多家券商認為，DeepSeek將進一步推進AI行業的多元化，有望加速AI行業的普及繁榮，也帶來不同細分領域的投資主線機會。
中信證券表示，DeepSeek新一代模型的發布意味著AI大模型的應用將逐步走向普及，加速AI應用全面落地；同時，其有望開啟全新的Scaling Law（尺度定律），模型重心逐步從預訓練切換到強化學習、推理階段，助力算力需求持續增長。建議重點關注工具軟件和其他重點行業軟件、通用管理軟件、AI算力三大主線。
中信建投研報顯示，R1作為開源模型性能接近頭部閉源模型o1，一定程度上已經反映了AI平權，同時純強化學習對推理能力的提升帶來RL范式泛化可能，預計后續基模的持續迭代，有望推動AI全產業鏈持續保持高景氣和高關注度，關注算力、應用、端側、數據等核心投資機會。
浙商證券首席策略分析師廖靜池認為，DeepSeek大模型以其顛覆性的成本優勢，一方面可能使得傳統以“高投入、高算力”為核心的研發路徑受到一定沖擊，部分AI上游算力硬件可能受到一定負面影響，美股科技巨頭若估值下修或會加大納指波動；另一方面有利于AI下游應用和商業化場景的落地，有助于加速AI對相關產業的賦能進程，利好機器人、消費電子、智能汽車、計算機、傳媒等AI下游板塊。
銀河證券建議，關注電子板塊消費電子相關產業鏈、AI終端硬件等方向；通信板塊運營商、光模塊、光芯片等方向；計算機板塊看好邊緣算力、AI應用開發、數據服務與處理、端側AI設備等方向；傳媒板塊“AI+”等細分子領域方向。
