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花旗集團大中華區首席經濟學家 余向榮

要穩定總體經濟增長，政策需要全方位擴大內需來應對外部的“驚濤駭浪”。今年，除了外需逆風，國內社會預期也亟待改善，有效需求不足依然較為突出，這些都要求逆周期政策再發力。

當然，我們對刺激政策要有理性預期。考慮到中長期規劃銜接，我國經濟既要保持較高的增長，也要考慮政策思路的延續性與各方面的制約因素，大水漫灌、一蹴而就式的刺激方案恐怕不現實。政策目標需盯住實際增長，不以追求再通脹或名義增長為主要目標。

貨幣政策方面，或見十年未有之寬松。我們預計全年降息50個基點、降準100個基點，降幅為2015年以來最大，央行資產負債表因結構性工具的使用會溫和擴張。

我們認為，財政政策會拿出更多“真金白銀”，預計財政支出會更加注重終端需求。設備更新和以舊換新政策已經擴圍提標，預計全年特別國債支持力度至少翻倍至6000億元。中央經濟工作會議部署的提高退休人員基本養老金、提高城鄉居民基礎養老金以及提高城鄉居民醫保補助標準等，也會及時落地，助力消費復蘇。

在政策加持下，基礎設施投資和制造業投資有望繼續保持高個位數增長，對沖房地產投資下行的壓力。