券商中國
陳銘
2025-02-06 11:06
2025年1月24日，是國務院國資委“點題”市值管理一周年。
一年前的今天，國務院國資委有關負責人表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，由此拉開了A股市場新一輪市值管理實踐的大幕。
這一年，市值管理出現了積極變化：隨著一系列重磅政策的密集出臺，越來越多的上市公司以各種方式推動市值管理實踐。全市場共發生并購重組案例約3000起，尤其進入2024年下半年，并購重組明顯提速。同時，新興產業成為并購重點領域，不僅符合政策導向，也契合市值管理的核心目標。
更可喜的是，分紅、回購等市值管理的常規工具，數量、金額均不斷增長，其中現金分紅家數和金額均創出歷史新高。
“未來應該分行業、企業屬性等進行市值管理，實際上最后的市值管理方案是非常個性化的。”榮正集團董事長鄭培敏表示，2025年將有更多的上市公司加大力度，積極踐行規范化的市值管理。
開啟新一輪市值管理實踐大幕
市值管理在資本市場并不是一個新名詞。2005年4月，股權分置改革啟動，在股份全流通的情況下，“市值管理”概念被正式提出。隨后，2014年出臺的“國九條”提出，“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。
但是，近十年間，A股市場偶現操縱股價、內幕交易等“偽市值管理”亂象，市值管理一度被污名化。
2024年1月24日，國務院國資委相關負責人提出，研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，市值管理開始進入正軌。
如今，“市值管理”在A股市場成為熱詞，越來越多的上市公司探索實踐市值管理，正形成規范化的市值管理制度。
之所以出現這一顯著變化，是因為2024年從中央到地方，從中國證監會到交易所，多方多部門密集出臺市值管理的相關政策，上市公司市值管理加速落地。
2024年4月，新“國九條”指明了上市公司市值管理方向。
2024年9月，中國證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》）。《指引》明確了市值管理的定義及方式，為上市公司市值管理提供了更具操作性的指導。
2024年12月，國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。2024年可謂市值管理的“政策大年”。
與此同時，多地政府積極響應，紛紛出臺市值管理相關政策。“加強市值管理，是資本市場改革的大勢所趨，是國企改革深化提升行動的明確要求，也是上市公司高質量發展的應有之義。”2024年7月16日，在上海市國資委召開的市值管理工作座談會上，上海市國資委黨委書記、主任賀青表示，要堅持多措并舉，提升上海國有控股上市公司市值管理能力和水平。
市值管理成效逐步顯現
在政策推動下，這一年，上市公司通過分紅、回購、并購重組等一系列工具，打出一套“組合拳”。
第一，作為實現市值管理的重要舉措之一，并購重組得到上市公司積極響應。
2024年以來，在“并購六條”“科創板八條”等政策鼓勵下，A股市場共有約3000起并購重組案例，新興產業成為并購重點領域。其中，既有“硬科技”企業強強聯手，如普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權；也有央地國企謀求做大做強，如中航電測收購成飛集團100%股權；還有一批具有創新性、示范性的科創板并購重組案例漸次落地。
第二，積極回購增持，有效提振投資者信心。
2024年，A股公司共計發布1609個回購預案，公告回購金額上限合計達2330.50億元，分別較2023年增長17.27%和77.27%，均創出歷史新高。其中，“市值管理”類回購預案292個，涉及276家上市公司，公告擬回購金額上限合計633.7億元，均創歷史新高。
第三，提高現金分紅，持續增強投資者回報力度。
統計顯示，2024年，3700多家上市公司進行了現金分紅，總金額約為2.4萬億元，分紅規模再創新高。其中，2家上市公司現金分紅超千億元，30余家公司分紅金額超百億元。
多次分紅、春節前分紅已然成為一種常見現象。據記者統計，超過60家公司2024年進行多次分紅。其中，三七互娛、玲瓏輪胎在2024年一季報、半年報和三季報均發布了分紅方案，邁瑞醫療、龍佰集團等61家公司宣告了2次分紅方案。
此外，在股權激勵、投資者關系管理、ESG等方面，市值管理成效已逐步顯現。
市值管理步入規范化發展階段
自《指引》于2024年11月15日正式發布后，超200家上市公司已制定市值管理制度，而前兩年僅10多家。其中，已有45家正式披露市值管理制度，內容涵蓋管理架構、多元舉措、風險應對機制及嚴守合規底線等方面。這反映出上市公司市值管理在政策引導下，迅速從探索階段步入規范化發展階段。
這一年，市值管理實踐上也存在一些堵點和難點。例如，分紅作為市值管理的基礎性工具，上市公司有必要樹立起正確的認知。上海財經大學上海國際金融中心研究院院長馬文杰認為，對自身價值未能被市場充分認識的上市公司而言，分紅可以在短期內有效提升其價值。長期而言，提升上市公司市值的根本，在于為投資者帶來持續穩定的回報，增強投資者信心。
中央財經大學教授王嘯認為，并購重組不僅是龍頭級、鏈主級上市公司做大做強的有力工具，還是未上市的優質企業進入資本市場的重要途徑，從而解決IPO節奏階段性收緊的問題，同時激活了一級市場。
但是，鼓勵并購重組，并不意味著放松對“忽悠式”重組、內幕交易、關聯交易輸送利益等行為的監管。東方國際集團董事長童繼生表示，“并購六條”的重點并不是上市公司“殼與殼之間的調整”，而是公司內涵、產業技術競爭力的提升。
“我們一直在關注產業鏈上下游整合的機會，但不會為并購而并購，而是要看是否有利于產業轉型升級，有助于提升關鍵技術水平，有助于提升公司盈利水平等。”福萊新材董事長夏厚君對記者說。
