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孫憲超
2025-02-05 17:46
證券時報記者 趙夢橋
近期在A股市場延續震蕩格局的背景下，掌管次新基金的基金經理在入場時機以及倉位布局上出現了明顯分歧，多只成立不久的次新主動權益基金凈值已有明顯變化。相反，亦有基金經理在前期行情達到高位后發行了新產品，并在布局的過程中趨于謹慎。
部分基金高倉位運行
如去年12月27日成立的銀河科技成長，在一周后凈值已經下跌了0.58%，截至1月17日，該基金凈值則已經上漲了3.24%。同樣成立于去年12月末的睿遠港股通核心價值在凈值曲線上波折更為明顯，當前下挫約3.25%，這意味著短時間內基金經理已將這只11.82億元的基金倉位提升至較高水平。
而去年9月24日大漲之后A股又沖高回落，在此期間成立的次新基金累計凈值多數告負，盤整的行情里要取得超額收益并非易事。但也有個別產品取得了兩位數的漲幅，如永贏科技智選上漲了14.84%，在招募說明書中基金經理表示：“該基金界定的科技主題相關公司主要涉及以下產業：新一代信息技術領域，主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、軟件、互聯網、物聯網和智能硬件及相關技術服務等。”該基金關注的其他板塊還包括了高端裝備領域、新材料領域等。
類似情況還有華富半導體產業漲幅約為4.7%，這兩只基金布局方向較為趨同，而半導體板塊是近三個月大盤回調背景下為數不多的能夠取得正收益的板塊。
此外，安信醫藥創新、長城醫藥產業精選等成立于10月份的主題基金，因選擇了低位布局醫藥股，且近期該板塊依舊沒有回暖跡象，因此在較快提升倉位后，當前凈值有一定回撤。
亦有產品謹慎入場
即便去年9月底之后市場人氣已經上升不少，但仍有一些產品選擇謹慎入場。如成立于去年10月末的中銀ESG主題至今凈值幾無變化，類似情況還有成立于9月份的華安景氣回報，至今上漲0.27%。
此外，浙商匯金紅利機遇成立以來基金凈值的波動也不大，基金經理周文超在其管理的另一只基金的三季報中表示：“我們在9月份跟隨市場震蕩下跌的過程中，也不得不采取減倉應對。9月24日后，我們認為市場可能出現轉機，因此重新提高了股票組合倉位，并且在消費、醫藥、傳媒等行業挖掘優質分紅企業，拓展紅利策略行業覆蓋。節前最后一周，市場超預期大幅上漲，情緒高亢。我們在結構調整中也對盈利較大的部分股票做了止盈，順帶著降低了過節倉位。”
數據顯示，在9月24日大漲行情之后，周文超的謹慎態度還表現在他管理的其他產品中，如浙商匯金轉型升級自從他接手后，權益資產倉位占比連續多個季度在七成以下，且在9月末的大漲行情里比例降至56%。
有業內人士指出，若不對凈值波動風險保持零容忍，次新基金若快速虧損，也容易對基金經理的投資業績造成惡性循環，許多次新基金產品在快速損失5%時，基金經理的投資心理極易受到業績壓力的影響，從而滑入更大虧損的狀態，或長期難以收復1元面值。
華北一位公募人士則表示，對于新基金來說，如果市場持續低迷，基金經理可以擇機入場，通過倉位來控制回撤。與此同時，基金經理還可以分批建倉，攤低買入成本，投資布局的安全邊際更高。而老基金都有倉位限制，比如股票類資產不得低于既定的比例，因此老基金所持個股的成本可能并不低。相對來說，震蕩市下新基金更容易跑出凈值優勢。
股市或向盈利驅動傾斜
站在當下展望投資機會，掌管某只次新基金的宏利基金基金經理孟杰表示，科技與出口仍將是A股長趨勢機會。科技成長板塊在前期市場大幅反彈之后，估值水平有所分化，科技方面關注三條主線：云側人工智能、端側人工智能、半導體國產化。出口是中期的趨勢性方向，出海將會進一步優化行業競爭格局，去年11月美國大選落地后，壓制行業的風險因素進一步清晰，汽車零部件、新能源、機械等細分行業將迎來機會。總體而言，制造業仍是我國具有全球競爭力的行業，具備明確的競爭優勢的細分行業龍頭是未來關注的重點方向。
近期同樣管理新發產品的天弘基金杜廣表示：“我們前期基于極其誘人的股票價格相對于價值的折扣，左側將組合持倉幾乎集中在了內需的銀行、白酒、建材、機械等方向。目前這個基本面左側可能離底部越來越近。當然股價因為早已是壓縮到極致的彈簧，已經基于悲觀的預期修復有相當程度的上漲。”杜廣表示，股票組合在上漲的過程中，逐步會做一些防范的動作，將折扣已經收斂或者轉為溢價的個股，逐步換到依然還有較大折扣的股票中去。
平安基金權益投資總監神愛前預計，經濟數據的改善將帶動盈利周期上行，權益市場驅動力也將從估值驅動向盈利驅動傾斜。此外，順周期核心資產、核心消費、人工智能、國產科技創新、自主可控和新能源等領域將受益于政策和產業驅動，加快落地，都具備投資機會。消費可能是未來重要的發力方向，特別是電子消費和服務消費領域。
嘉實基金則于去年末發行了一只紅利主題產品，公司認為，全球紅利投資時代已經降臨，中國紅利投資正處于揚帆起航的階段，紅利資產未來發展空間預計很大。
首先，紅利資產市場關注度曾經很低，極度系統性低估之后迎來估值修復，市場表現屬于均值回歸，還未到過熱。
其次，紅利資產的內涵非常豐富，不只局限于過去幾年表現好的高股息穩定類板塊，其他紅利資產未來也存在源源不斷的表現機會。
再次，未來紅利投資會從一道簡單題變成精選題，單純被動選擇可能較難像以前那樣輕松獲得超額收益，加入主動管理的力量，有望成為精選紅利資產的新選擇。
