券商中國
陳書玉
2025-02-05 19:45
制冷劑延續高景氣度行情。據百川盈孚統計，1月14日，三代主流制冷劑R32國內平均參考價為4.35萬元/噸，單月漲幅超7%，年漲幅超120%；在產品毛利潤方面，1月10日，R32平均毛利潤為2.69萬元/噸，較1月3日每噸約上漲500元，比2024年同期上漲約2萬元/噸。
不僅是R32，在2025年配額落地、一季度空調企業制冷劑長協訂單價格明確上漲、出口訂單表現良好等多因素共同作用下，近期國內多品種制冷劑價格持續高位運行。
“目前制冷劑價格整體呈上漲趨勢，對于2025年的行業表現，業內是有較強信心的。”近日，有氟化工上市公司高管對上海證券報記者表示。
國信證券認為，隨著配額管理不斷深化、行業競爭格局趨向集中，而下游空調、汽車需求持續平穩增長，新型制冷領域、新興市場需求高速發展，二代、三代制冷劑的長期景氣度有望延續。
行業競爭格局日趨集中
2025年是我國制冷劑行業實施配額制的第二年。近期，生態環境部公示了其所受理的48家企業提交的2025年度消耗臭氧層物質生產、使用配額申請，以及67家企業提交的2025年度氫氟碳化物生產、進口配額申請。
公示數據顯示，2025年二代制冷劑生產配額較去年減少4.9597萬噸。從占比來看，二代制冷劑生產配額占比最大的是東岳集團，占比27.26%；其次是巨化股份，占比23.79%；三美股份位列第四，占比為10.76%。三代制冷劑生產配額增加了4.337萬噸。據權威機構計算，2025年三代制冷劑生產配額總量靠前的上市公司包括：巨化股份（包含飛源化工）、三美股份、永和股份、東陽光等。其中，巨化股份占比第一，為37.86%。
資深業內人士對記者表示，對于三代制冷劑，2024年為配額管理第一年，前幾年社會庫存有一定的累積，經過一年的消化，目前產品庫存偏低，同時下游終端需求存向好預期，預計仍會出現階段性缺貨的情況。此外，隨著2025年配額管理的深化，頭部企業的生產成本優勢會更加明顯，行業產能向頭部企業集中已經是一個趨勢，這些企業對產品市場價格會有較強的話語權。
2025年制冷劑價格或易漲難跌
從價格走勢來看，2024年四季度以來，國內制冷劑價格就出現繼續拉升的局面，并且延續至2025年一季度。
據卓創資訊此前消息，主流空調企業2025年一季度制冷劑長協訂單價格上漲。其中，R32價格在3.98萬元/噸、R410A價格在4.08萬元/噸，較2024年第四季度長協價格分別上漲2300元/噸、4300元/噸，漲幅分別為6.13%、11.78%。
另據記者了解，目前國內制冷劑零售訂單成交價格仍有上漲趨勢，企業惜售心態較濃，工廠及渠道內庫存維持低位運行，部分品種貨源緊俏，業內人士普遍存在看漲心態。
對于制冷劑價格穩步上行的原因，制冷劑龍頭巨化股份在近期接待機構投資者調研時表示：“2024年四季度，隨著氟制冷劑的歷史庫存去化、傳統消費淡季結束，下游需求改善，氟制冷劑各品種價格全面上行，尤其是2024年9月起，制冷劑出口價格、部分滯漲品種價格加快上行并保持良好態勢。同時，公司部分化工產品價格已經歷了近兩年的深度下跌，價格下行風險得到較為充分釋放，疊加國家政策發力，經濟有向好跡象，公司前期價格持續下跌的部分化工產品有企穩的跡象?！?/p>
近日，巨化股份在投資者互動平臺還表示，進入2025年，公司氟制冷劑產品在良好供需格局下，各主要品種的內外貿價格延續上行趨勢，較2024年底均有所上漲。公司還稱，價格上漲能夠提升公司盈利水平。
2025年制冷劑價格走勢如何？有行業研究員對記者表示，預計短期制冷劑市場將以向上波動為主，成交價維持高位。不過春節將至，市場成交氛圍有所降溫，下游客戶拿貨心態也比較謹慎，但長期向好趨勢不會改變。
龍頭企業布局四代制冷劑
對于制冷劑迭代升級，有業內人士表示，根據《蒙特利爾議定書》及其基加利修正案，目前處于三代制冷劑凍結削減期和迭代升級過程，未來制冷劑將向綠色低碳制冷劑迭代升級，但這將會是一個循序漸進的過程。
“第三代制冷劑仍是制冷劑主流，其替代品具有較高的研發成本、制造成本以及大規模應用上的專利限制，且從歐美發達國家的情況看，現已步入‘三代半’階段，主要使用第四代制冷劑混合大量第三代制冷劑的方式?！鄙鲜鋈耸空f。
據了解，國內部分氟化工龍頭，如巨化股份、三美股份、永和股份、聯創股份等公司已在布局四代制冷劑。部分企業已具備自主知識產權的生產技術。
以巨化股份為例，公司作為國內最早生產第四代制冷劑的企業之一，積累了大量的技術、經營、人才等優勢。公司現運行有兩套主流第四代制冷劑（HFOs）產品生產裝置，產能約8000噸/年，已決策新建一套HFOs生產裝置，產能為9000噸/年。此外，公司也在持續加大綠色低碳混配氟制冷劑、HFOs、新型冷媒及其他低碳替代品的研發，并將根據市場需求的節奏快速投放產能。
近日，浙江金華市生態環境局武義分局受理了三美股份9萬噸/年環氧氯丙烷、1萬噸/年四氟丙烯（HFO-1234yf）、2萬噸聚偏氟乙烯建設項目環境影響評價文件并予以公示。據悉，三美股份于2024年9月19日公告擬投建上述項目。
