證券時報網(wǎng)
陳澄
2025-02-05 16:52
在連續(xù)攻破多道關(guān)口后，債券市場今日午后突然跳水。30年期國債期貨的價格盤中一度跌至116元，跌幅超過1%，10年期、5年期等國債期貨的價格也有不同程度下跌。
與此同時，銀行間市場中，30年期國債活躍券“24特別國債06”收益率盤中大幅上行，并一度突破2%關(guān)口；10年期、5年期國債活躍券的收益率也有不同程度上行。
消息面上，據(jù)金融時報最新報道，今天上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構(gòu)，提了一些要求，主要包括：要密切關(guān)注自身利率風(fēng)險等風(fēng)險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩(wěn)健性；依法合規(guī)開展投資交易，央行近期已經(jīng)嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、內(nèi)控缺失等違規(guī)行為的機構(gòu)，同時正在全面摸排違規(guī)行為線索，后續(xù)將保持常態(tài)化的執(zhí)法檢查，對債券市場違法違規(guī)行為零容忍。
對于近期的債市行情，華西證券認為，中共中央政治局會議提及貨幣政策“適度寬松”，超市場預(yù)期，長端利率提前定價降息邏輯，走出超強勢的下行行情。
華西證券表示，債市存在的潛在利空，一是銀行負債端對央行投放的依賴度增加；二是機構(gòu)做多情緒演繹極致，久期基本都在各自的歷史高位，已經(jīng)提前定價了降息預(yù)期。跨年之后，如果機構(gòu)集中止盈，1月或面臨一定調(diào)整壓力。不過由于年初保險、自營配置力量較強，利率債更有可能是快調(diào)，尚未波及信用債就平息了。
華安證券的研究觀點稱，當前債券市場在降息預(yù)期與年末搶跑情緒影響下，利率持續(xù)創(chuàng)新低，從歷史復(fù)盤角度來看，往年12月中央經(jīng)濟工作會議后的債市通常出現(xiàn)超10個基點的下行，同時應(yīng)考慮到利率是在創(chuàng)新低過程中不斷突破止盈壓力向下，從幅度來看債市或已經(jīng)充分交易降息預(yù)期，因此短期債市階段性震蕩的可能性更大。同時需要考慮到，年內(nèi)利率債發(fā)行已經(jīng)基本完畢，而跨年后面臨兩會前的專項債供給天然偏慢、數(shù)據(jù)真空期等因素，“資產(chǎn)荒”大概率仍將延續(xù)，需求角度看至少當前機構(gòu)沒有凸顯的止盈行為，若后市利率出現(xiàn)階段性震蕩，建議投資者當前可考慮較長期限的信用債、地方債，以及債市回調(diào)后的配置機會。
平安證券也表示，債市下行最快的階段可能已經(jīng)過去，短期或偏震蕩，而后續(xù)的走勢可能需要更多盯住資金面。盡管12月債市有一定的季節(jié)性優(yōu)勢，但歷經(jīng)近期的迅速走牛后，市場對于寬松預(yù)期迅速調(diào)整形成新的共識的時間段可能已經(jīng)過去，長端進一步大幅下行可能需要降準帶來的資金面改善的突破尤其是關(guān)注下周末1.45萬億元MLF（中期借貸便利）到期后的資金面情況。若降準落地帶來資金中樞下移，可能為下一步的債市收益率下移帶來新的突破口；若MLF到期前降準落空，資金面繼續(xù)收緊，債市可能面臨調(diào)整。
校對：蘇煥文
