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隨著最新的AI芯片Blackwell GB200的訂單量攀升，英偉達(dá)股價(jià)也水漲船高。但這場(chǎng)AI盛宴的背后，AI算力市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的景象。

自英偉達(dá)在今年3月發(fā)布Blackwell架構(gòu)GB200芯片以來，這款產(chǎn)品一直備受外界矚目。最近，天風(fēng)證券分析師郭明錤在研究報(bào)告中表示，英偉達(dá)GB200芯片訂單量激增，微軟是這款芯片最大的客戶，其第四季度的訂單量增長3-4倍，超過其他所有云服務(wù)商的總和。

在新一代AI芯片需求爆發(fā)的同時(shí)，曾經(jīng)炙手可熱的H100芯片卻有些遇冷，在算力租賃市場(chǎng)的價(jià)格已由巔峰時(shí)期的8美元/小時(shí)降至2—3美元/小時(shí)。證券時(shí)報(bào)記者向業(yè)內(nèi)人士了解到，從今年上半年開始，國內(nèi)算力的價(jià)格就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在大模型訓(xùn)練需求有所下滑及早期“囤卡”導(dǎo)致供給相對(duì)過剩的背景下，一些規(guī)模較小的算力供應(yīng)商或?qū)⒚媾R虧損，正加速被市場(chǎng)“洗”出去。

值得注意的是，在AI大模型的浪潮下，多家A股上市公司此前已布局算力服務(wù)，其中不乏跨界玩家。在風(fēng)起云涌的AI浪潮中，算力供給及市場(chǎng)需求情況瞬息萬變，相關(guān)投資是否能夠取得理想的回報(bào)，正成為一個(gè)越來越不確定的問號(hào)。

GB200芯片訂單，未來一年已排滿

最近，摩根士丹利的分析師與英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛、首席財(cái)務(wù)官及管理團(tuán)隊(duì)的其他成員舉行了一場(chǎng)會(huì)議。根據(jù)會(huì)議中得知的消息，分析師Joseph Moore表示，英偉達(dá)下一代GPU芯片Blackwell的生產(chǎn)正在“按計(jì)劃進(jìn)行”，且未來12個(gè)月左右的供應(yīng)已經(jīng)售罄。

天風(fēng)國際證券分析師郭明錤在最新發(fā)布的英偉達(dá)Blackwell GB200芯片產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息也顯示，Blackwell芯片的產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)計(jì)在2024年第四季度初啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年第四季度的出貨量將在15萬到20萬塊之間，2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達(dá)到50萬到55萬塊。郭明錤還指出，目前微軟是英偉達(dá)Blackwell GB200芯片的全球最大客戶，今年第四季訂單量將激增3至4倍，其訂單量將超過其他所有云端服務(wù)商的總和。

作為英偉達(dá)新一代的AI旗艦芯片，Blackwell GB200芯片包含了2080億個(gè)晶體管，采用臺(tái)積電N4P制程，為雙芯片架構(gòu)，AI算力達(dá)20petaFLOPS（FP4），是Hopper的5倍。據(jù)國海證券研報(bào)，與上一代AI旗艦芯片H100相比，英偉達(dá)主打的GB200NVL72服務(wù)器可將AI大模型訓(xùn)練速度（如1.8T參數(shù)GPT-MoE）提高30倍。

手握高性能的AI芯片，來自各大客戶的訂單也紛至沓來。黃仁勛曾在CNBC的欄目訪談中提到，微軟、OpenAI、Meta等科技公司對(duì)Blackwell芯片的需求十分強(qiáng)烈，“每個(gè)人都希望擁有最多，也希望成為第一”。

“Blackwell GB200芯片需求爆發(fā)，不僅預(yù)示著英偉達(dá)在AI硬件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固，也表明全球AI發(fā)展正在加速進(jìn)入以更高效、更強(qiáng)大計(jì)算能力為支撐的新階段。”天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，GB200若成功量產(chǎn)出貨，將對(duì)全球AI生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，促進(jìn)復(fù)雜模型訓(xùn)練與推理效率的提升，推動(dòng)人工智能在多個(gè)行業(yè)的深度應(yīng)用，加速AI技術(shù)的普及和創(chuàng)新步伐。

H100芯片遇冷，租賃價(jià)格較高峰期跌超50%

與GB200芯片需求爆發(fā)相比，曾經(jīng)一度炙手可熱的上一代旗艦芯片H100在算力租賃市場(chǎng)上卻已從“一卡難求”轉(zhuǎn)為“供過于求”。

時(shí)間回溯至2023年3月，英偉達(dá)推出了H100系列GPU。與再上一代的芯片A100相比，H100基于Hopper架構(gòu)，擁有18432個(gè)CUDA核心，支持更先進(jìn)的內(nèi)存技術(shù)和更高的帶寬，性能提升3倍，尤其在AI訓(xùn)練和推理任務(wù)上表現(xiàn)出色，這也使H100一躍成為近兩年來最強(qiáng)大、最搶手的GPU產(chǎn)品。

在大模型的狂潮下，GPU的性能很大程度決定了模型訓(xùn)練的效果，因此各大公司都投入了巨額資金搶購H100。證券時(shí)報(bào)記者從一名做算力資源池的業(yè)內(nèi)人士處了解到，搭載H100的服務(wù)器一般是以8卡的形式出售或出租，去年8卡整機(jī)的出售價(jià)格一般都在300萬元以上，如今價(jià)格已降至230萬元—240萬元左右，“一周一個(gè)價(jià)”。而英偉達(dá)對(duì)華特供的H20芯片，8卡整機(jī)的價(jià)格也從之前的140萬元左右降至110萬元以內(nèi)。

在算力租賃市場(chǎng)，價(jià)格下降的幅度更加明顯。據(jù)了解，H100芯片最初的租賃價(jià)格為4.7美元/小時(shí)，在需求巔峰時(shí)期一度被爆炒至每小時(shí)8美元以上。記者查詢算力租賃網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，如今1個(gè)H100NVL的租賃價(jià)格在每小時(shí)2—3美元之間，價(jià)格比巔峰時(shí)期已跌超50%。

“現(xiàn)在算力價(jià)格下降得比較厲害，我們也都在觀望之中。”該業(yè)內(nèi)人士向記者表示，算力價(jià)格下降并非Blackwell GB200芯片推出后才有的現(xiàn)象，他從今年上半年開始就感覺市場(chǎng)的水溫在轉(zhuǎn)涼，此前訓(xùn)練大模型的需求很旺盛，加上市面上可用的算力不多，所以大家都在囤貨，從而進(jìn)一步推高了價(jià)格。

該業(yè)內(nèi)人士觀察認(rèn)為，如今算力價(jià)格趨于下行主要有兩方面的原因。一是需求減少，在經(jīng)歷了前期的瘋狂投入以后，AI的收益曲線似乎沒有人們想象中的那么陡峭，很多公司開始重新審視對(duì)AI的投入，投資趨緩；二是算力供給提升，尤其在國產(chǎn)化提速、模型開源的背景下，企業(yè)從尋找大規(guī)模、高性能的算力，逐漸轉(zhuǎn)向更具性價(jià)比、可滿足小集群訓(xùn)練或推理任務(wù)的芯片。

在價(jià)格下行的趨勢(shì)下，一些業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了對(duì)GPU泡沫破裂的擔(dān)憂。不過，也有不少從業(yè)者認(rèn)為，這一趨勢(shì)是技術(shù)迭代和市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的正常表現(xiàn)。郭濤向記者表示，所謂的“GPU泡沫破滅”可能過于悲觀，“當(dāng)前AI算力市場(chǎng)正處于動(dòng)態(tài)平衡中，雖然個(gè)別產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，但整體需求依然強(qiáng)勁。”

上百家上市公司入局算力租賃，盈利問題仍迷霧重重

自生成式AI引爆算力需求后，許多的上市公司進(jìn)軍算力市場(chǎng)，其中算力租賃作為一種更為靈活、更具成本優(yōu)勢(shì)的方式，更是成為各路玩家布局的重點(diǎn)賽道。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，已有107家上市公司涉及到算力租賃業(yè)務(wù)，其中既有云服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域的公司，也不乏地產(chǎn)、建筑材料、紡織服裝、印花染料等領(lǐng)域的跨界入局者。

在算力租賃價(jià)格下行的背景下，前期在算力方面的資本投入能否取得理想的回報(bào)，成為彌漫在所有玩家前方的迷霧。英偉達(dá)曾預(yù)測(cè)，GPU每小時(shí)租賃價(jià)格將在4年內(nèi)保持4美元/小時(shí)左右的價(jià)格，然而如今H100在一年半的時(shí)間內(nèi)，租賃價(jià)格就已降至每小時(shí)2-3美元，這對(duì)于早期大量囤卡的算力租賃商而言，意味著利潤的急遽下滑。

根據(jù)外媒latent.space作者Eugene Cheah在最近一篇文章中的測(cè)算結(jié)果，當(dāng)GPU租賃價(jià)格跌破1.65美元/小時(shí)，算力提供商就面臨嚴(yán)重的虧損風(fēng)險(xiǎn)。Eugene Cheah直言，投資購買新的H100已不再具有收益。事實(shí)上，不僅是H100，英偉達(dá)另一款熱門的消費(fèi)級(jí)芯片4090在今年3月時(shí)，租賃價(jià)格還普遍在每月1.3萬元左右，如今已跌至每月七八千元，相關(guān)投資的收回周期將被拉長。

一方面，算力租賃價(jià)格具有高度的不確定性；另一方面，算力租賃市場(chǎng)需求也面臨較大的波動(dòng)。在經(jīng)歷了2023年的“百模大戰(zhàn)”以后，如今硝煙似乎已淡化，許多公司逐漸放棄預(yù)訓(xùn)練模型，縮減預(yù)訓(xùn)練投入，更多地從模型訓(xùn)練轉(zhuǎn)向應(yīng)用，對(duì)高性能預(yù)訓(xùn)練芯片的需求也逐漸減少。考慮到絕大多數(shù)公司近兩年才入局算力租賃業(yè)務(wù)，還處于早期投資階段，成本還未收回。以上的這些因素，將對(duì)算力租賃業(yè)務(wù)的盈利構(gòu)成較大的挑戰(zhàn)。

另外，由于國際關(guān)系等復(fù)雜的外部原因，國內(nèi)廠商能否如期獲得高性能算力卡也是一個(gè)問題。例如，去年“味精大王”蓮花控股宣布入局算力業(yè)務(wù)。最近，蓮花控股發(fā)布公告，對(duì)轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)相關(guān)情況進(jìn)展進(jìn)行說明。其中提到，公司全資子公司蓮花科創(chuàng)在去年9月與新華三信息簽訂330臺(tái)GPU系列服務(wù)器采購合同，合同金額為6.93億元。然而，目前新華三信息除去年11月交付了12臺(tái)以外，剩余318臺(tái)尚未交付。公告還提示，剩余318臺(tái)GPU系列服務(wù)器的交付存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，交付期限存在不明確的風(fēng)險(xiǎn)。

“一方面，算力價(jià)格下降壓縮了服務(wù)提供商的利潤空間，增加了運(yùn)營壓力；另一方面，也為更多企業(yè)提供了低成本獲取高性能算力的機(jī)會(huì)，促進(jìn)了AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用。”郭濤表示，技術(shù)更新?lián)Q代的速度加快會(huì)帶來投資貶值的問題，對(duì)于進(jìn)入算力業(yè)務(wù)的公司而言，需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理規(guī)劃投資，避免盲目跟風(fēng)，同時(shí)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)優(yōu)化，以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性。