數據寶
張智博
2024-11-05 19:06
投資小紅書-第214期
過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時
“第一永遠不要虧損，第二永遠不要忘記第一條。”這是投資的鐵律，投資者首要關注的不應該是賺錢，而是自己的資本安全。
周五，A股市場再度“火熱”起來。創業板領漲，北證50指數盤中更是一度漲超10%，續創歷史新高。截至收盤，滬指漲0.59%，深成指漲1.71%，創業板指漲2.93%。滬深兩市全天成交額1.77萬億元，較上個交易日放量2516億元。
隨著A股市場近期回暖，開戶大潮再起。對于任何一個準備不足的投資新手來說，股市短期的大漲看起來激動人心，但其實在股票市場上賺錢并非易事，“七虧、二平、一賺”始終是這個市場盈利格局，投資的首要選項是避免重大虧損。
正如一位資深投資者所說，股票不是有求必應的工具，不會因為你奔著賺錢目的來就一定能賺到錢，在這個市場，錢不會自動出現在你的枕頭底下，就如你離開了溫暖舒適的家，沒有人會照顧你，簡單的事實就是只有靠自己冷靜行事。
如何將可能導致重大虧損的公司排除在外？晨星公司創始人帕特·多爾西在《股市真規則》一書中給出了九項有關上市公司質量的測試，通不過測試的公司最好被排除在你的投資之外，當然這只是投資的第一步，但它至少把大部分可能導致你“踩雷”的公司排除在外。
1.小心小市值股和次新股
小市值和柜臺交易的公司首先要排除在外。最近首次公開發行的股票也不值得你花時間，因為只有在它們認為能賣一個好價錢的時候，公司才向公眾發行股票，所以首次發行幾乎沒有便宜貨。
大多數首次發行股票公司處于創業初期，一般是經營記錄很短、沒有經驗的公司。這條規則的例外是那些從大型母公司分拆出來的公司。
2.小心不能盈利的公司
這項測試聽起來簡單，但是它會讓你避開很多麻煩。常見的情況是，一直處于虧損階段的公司突然宣告激動人心的消息，說它們正在研制治療某些罕見病的新藥物，或是它們即將推出某些新型產品或服務，類似的東西還從未見過等等。
遺憾的是，類似的股票可能會經常出現在你的投資組合里，但它們通常只是正在研發單個產品或服務，而這項產品或服務最后的生存能力沒人知曉——可能使公司成功，也可能使公司破產。失敗的案例比成功的案例要多得多。
3.小心經營現金流為負的公司
快速增長的公司有時會在產生現金流之前報告利潤，但每家公司必須產生現金流。經營活動中產生負現金流的公司最終不得不通過發行債券或股票尋求另外融資。以前這種做法可能增加了公司風險，近來人們更關注它稀釋了你作為股東投資的權益。
4.小心凈資產收益率過低的公司
使用10%作為凈資產收益率最低限度的門檻，如果一家非金融公司5年間4年不能達到10%以上的凈資產收益率，它可能不值得你花時間。對于金融性公司，可以把你的凈資產收益率門檻提高到12%，同樣不要忘記檢查杠桿，確認它是否在行業的標準之內，對于使用大量財務杠桿的企業，15%的凈資產收益率是篩選高質量公司的最低標準。
例外的情況是對于周期性公司，這些公司伴隨著宏觀經濟的變化而發生劇烈變化，也許還可能年復一年更劇烈地變化。不管怎樣，公司最好是賺錢的，并且即使在最困難的時刻也能取得相當好的凈資產收益率。
5.小心盈利增長上竄下跳的公司
最好的公司顯示的是協調一致的增長率。如果一家公司的盈利跳上跳下，它要么處于極端不穩定的行業，要么是遭到競爭對手有規則的攻擊，只要行業的長期前景看好并且股票便宜，前者不一定是壞事，但后者往往潛伏著大問題。
6.小心財務杠桿
需要額外關注有大量債務的公司，因為它們的資本結構常常很復雜。如果一家非銀行公司財務杠桿比率超過4，或者負債權益比在1以上，你應該問問自己以下的問題：
這家公司所處行業的業務穩定嗎？公司處于穩定的行業（比如消費品和食品行業）比處于對經濟形勢敏感盈利飄忽不定的行業能承受更大的杠桿。
資產負債率一直是一個百分比還是有下降？這個問題比公司較多的負債更重要。
你理解負債嗎？如果快速瀏覽財務報告，可以看出可疑負債和準負債手段，你不能讓這種公司困擾你，放棄它就可以了。
7.小心缺乏自由現金流的公司
就像我們知道的，自由現金流是投資真正的評判標準，資本支出后的現金真正能使公司的價值增長。
這個情況的一個例外就是，對于一家產生負的自由現金流的公司，如果它把這些現金投資在更賺錢的項目上可能是好事。例如，星巴克公司和家得寶公司直到2001年才產生有意義的自由現金流。
8.小心大筆計提非經營性費用的公司
公司可能在一次性非經營性費用里隱藏很多糟糕的決定，所以如果一家公司在其他方面已經可疑，而且歷史上有一次性計提大筆非經營性費用的記錄，就應該放棄它。這不僅僅是因為這類公司的財務報告復雜得難以分析，而且巨額的非經營性費用通常暗示了管理團隊試圖給不良的財務狀況涂脂抹粉。
9.小心發行在外的股票數量不斷增長的公司
如果是這樣，這家公司或者是發行新股購買了其他公司，或者是派發期權給員工和管理層。前者是一個危險信號，因為大多數收購是失敗的，而后者是你不想看到的，因為它意味著你在這家公司投資的所有權將因員工執行期權而慢慢縮減。如果發行在外的股票持續增加量每年超過2%的話，即使公司沒有大的收購，投資這家公司前也要長時間認真思考。
總之，如果一家公司通過了這些測試，而且它看上去好像值得詳細分析，你再繼續花費時間進行分析，但這九項測試是投資第一道通關的基本常識。
責編：戰術恒
校對：王朝全
